Kỷ lục mua vào và bức tranh mới của dòng vốn quốc tế
Dòng vốn quốc tế vào thị trường chứng khoán Mỹ là khối lượng tiền từ các nhà đầu tư nước ngoài, bao gồm quỹ đầu tư quốc gia và tổ chức tài chính, được dùng để mua cổ phiếu và chứng chỉ quỹ, phản ánh mức độ hấp dẫn của tài sản tài chính Mỹ trong chiến lược phân bổ vốn toàn cầu. Trong quý 2, nhà đầu tư nước ngoài đã mua lượng cổ phiếu và cổ phần quỹ đầu tư tại Mỹ ở mức kỷ lục, trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ tăng mạnh và kinh tế Mỹ tiếp tục đóng vai trò điểm tựa của hệ thống tài chính toàn cầu. Con số này cao hơn nhiều so với các giai đoạn trước, cho thấy sự chuyển dịch rõ rệt của dòng vốn quốc tế khỏi các thị trường khác sang tài sản rủi ro tại Mỹ. Nhà đầu tư nước ngoài Mỹ giờ không chỉ tìm nơi trú ẩn an toàn, mà đang chấp nhận rủi ro cao hơn để bám vào câu chuyện tăng trưởng.
Vì sao vốn ngoại tăng mạnh: AI và sức hút doanh nghiệp công nghệ
Dòng vốn quốc tế đang chuyển dịch tương đối mạnh từ chứng khoán nợ sang cổ phiếu, phản ánh việc nhà đầu tư nước ngoài ưu tiên tăng trưởng hơn phòng thủ. Các chuyên gia cho rằng sự chuyển dịch này chủ yếu đến từ sự quan tâm đối với doanh nghiệp công nghệ Mỹ, đặc biệt là các công ty hưởng lợi từ tốc độ phát triển nhanh của trí tuệ nhân tạo (AI). Sự bùng nổ của AI được xem là một trong những yếu tố làm phân bổ vốn ngày càng mất cân đối, khi tiền tập trung dày đặc vào các công ty và dự án liên quan đến dữ liệu, trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI. Điều này tạo ra hiệu ứng kéo theo: chỉ số S&P 500 được hỗ trợ bởi nhóm cổ phiếu công nghệ tăng mạnh, càng củng cố niềm tin cho nhà đầu tư nước ngoài rằng thị trường chứng khoán Mỹ là nơi xứng đáng để chấp nhận rủi ro.
Quỹ đầu tư quốc gia xoay trục vào Mỹ, bỏ lại các thị trường mới nổi
Một động lực quan trọng của làn sóng vốn mới là các quỹ đầu tư quốc gia và quỹ hưu trí thuộc sở hữu nhà nước. Mỹ đang củng cố vị thế là điểm đến hàng đầu thế giới của các quỹ đầu tư quốc gia và những công cụ đầu tư khác thuộc sở hữu nhà nước. Các nền kinh tế Trung Đông dùng thặng dư tài chính, đặc biệt từ dầu mỏ, để tìm kiếm nguồn lợi nhuận ổn định dài hạn, và họ ngày càng chọn thị trường chứng khoán Mỹ thay vì các nền kinh tế mới nổi. Trong khi dòng vốn vào Trung Quốc và Ấn Độ suy giảm vì bất động sản suy thoái kéo dài và giám sát đầu tư nước ngoài chặt chẽ hơn, các khoản đầu tư vào AI tại Mỹ lại tăng tốc. Câu chuyện ở đây không còn là “đa dạng hóa” mà là “tập trung hóa”: quỹ đầu tư quốc gia chấp nhận rủi ro tập trung, miễn là đổi lại được suất sinh lời gắn với công nghệ và AI.
Tác động đến thị trường chứng khoán Mỹ và rủi ro phía sau
Việc nhà đầu tư nước ngoài Mỹ duy trì vị thế mua ròng trong nhiều tháng liên tiếp tạo ra động lực quan trọng cho xu hướng tăng của thị trường chứng khoán Mỹ. Cổ phiếu hiện chiếm hơn 40% trong gần 1.000 tỷ USD vốn ngoại chảy vào tài sản Mỹ trong quý 2, đưa tổng dòng vốn lên mức cao nhất kể từ quý 1/2020. Tuy nhiên, sự lệch pha giữa cổ phiếu và chứng khoán nợ cho thấy rủi ro cấu trúc: nhu cầu đối với trái phiếu Kho bạc suy yếu, có thể đẩy chi phí huy động vốn của chính phủ lên cao. Theo một chuyên gia kinh tế trưởng tại Viện Nghiên cứu Daiichi Life, các quỹ đầu tư nhà nước cần thoát khỏi tình trạng đầu tư quá tập trung vào AI và phải phân bổ thêm vào năng lượng, lĩnh vực ngày càng quan trọng trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị. Thị trường chứng khoán Mỹ, vì thế, đang hưởng lợi lớn nhưng cũng tích lũy rủi ro từ sự tập trung vốn quá mức.
Kết luận: Cơ hội vàng nhưng không miễn phí rủi ro
Làn sóng vốn ngoại vào thị trường chứng khoán Mỹ, với tâm điểm là các doanh nghiệp công nghệ và AI, phản ánh sự thay đổi sâu sắc trong ưu tiên của dòng vốn quốc tế. Mỹ không chỉ là nơi trú ẩn an toàn cho quỹ đầu tư quốc gia, mà đã trở thành chiến trường tăng trưởng bắt buộc phải tham gia nếu muốn theo kịp cuộc cách mạng AI. Tuy nhiên, sự tập trung quá lớn vào một số ngành và một quốc gia duy nhất luôn mang tính hai mặt: khi xu hướng thuận lợi, lợi nhuận rất hấp dẫn; khi chu kỳ đảo chiều, rủi ro hệ thống sẽ bộc lộ. Với nhà đầu tư quốc tế, câu hỏi không phải có nên hiện diện ở thị trường chứng khoán Mỹ hay không, mà là hiện diện ở mức độ nào để vừa tận dụng cơ hội, vừa giữ được khả năng chống chịu khi điều kiện tài chính toàn cầu thay đổi.
