VNG cân nhắc khởi động lại kế hoạch IPO
IPO tại Mỹ là kế hoạch đưa cổ phiếu của một doanh nghiệp ra công chúng trên thị trường chứng khoán Mỹ nhằm huy động vốn và mở rộng cơ hội tiếp cận nhà đầu tư quốc tế. Tập đoàn VNG (UPCoM: VNZ), doanh nghiệp công nghệ đứng sau Zalo, đang xem xét nối lại kế hoạch này sau khi trao đổi với các cố vấn tài chính về khả năng triển khai thương vụ. Theo thông tin được công bố ngày 5/11, đây mới là giai đoạn thăm dò, chưa phải quyết định niêm yết chính thức. Vì vậy, tiêu đề về VNG IPO Mỹ nên được hiểu là tín hiệu chuẩn bị trở lại, không phải một lịch chào bán đã chốt. Dẫu vậy, việc doanh nghiệp tìm lại các cố vấn cho thấy ý định lên sàn Mỹ vẫn được duy trì sau lần rút lui trước đó. Với VNG, cơ hội này đáng chú ý; nhưng giá trị thật của kế hoạch sẽ nằm ở khả năng biến trao đổi ban đầu thành một hồ sơ và thương vụ khả thi.
Mục tiêu huy động và định giá còn có thể thay đổi
Theo các thông tin hiện có, VNG có thể hướng tới đợt chào bán khoảng 300 triệu USD, với mức VNG định giá lên tới 3 tỷ USD; thương vụ có thể diễn ra sớm nhất vào năm 2027. Đây là quy mô và mức định giá được nhắc đến trong các cuộc trao đổi, không phải kết quả đã được xác nhận hay cam kết. Các nguồn tin cũng lưu ý rằng quy mô chào bán, định giá và thời điểm đều có thể thay đổi khi thảo luận còn ở giai đoạn đầu. Bởi vậy, con số định giá mục tiêu không nên được xem như thước đo chắc chắn về giá trị mà thị trường sẽ chấp nhận. Dù vậy, kế hoạch huy động vốn VNG cho thấy doanh nghiệp đang cân nhắc một bước đi quốc tế đáng kể. Muốn thuyết phục nhà đầu tư, VNG sẽ cần chứng minh sức tăng trưởng và khả năng sinh lời có thể duy trì, thay vì chỉ dựa vào quy mô thương hiệu.
Lần trở lại sau hồ sơ bị rút
VNG đã theo đuổi mục tiêu niêm yết tại Mỹ trong nhiều năm. Tháng 8/2023, doanh nghiệp nộp hồ sơ đăng ký chào bán, nhưng tạm hoãn kế hoạch chỉ một tháng sau đó. Đến ngày 19/1/2024, VNG Limited gửi đề nghị rút hồ sơ đăng ký tại cơ quan quản lý chứng khoán Mỹ. Khi rút hồ sơ, công ty cho biết không thực hiện đợt chào bán vào thời điểm đó nhưng vẫn có ý định nộp hồ sơ mới trong tương lai. Vì thế, việc cân nhắc tái khởi động không phải một tham vọng bất ngờ, mà là sự tiếp nối của kế hoạch từng tiến gần đến thị trường vốn Mỹ rồi dừng lại. Bài học của lần trước cũng khiến sự thận trọng cần thiết: nộp hồ sơ chưa đồng nghĩa thương vụ sẽ hoàn tất. Nếu quay lại, VNG phải biến ý định dài hạn thành lộ trình đủ rõ để vượt qua các bước chuẩn bị và điều kiện thị trường.
Nền tảng kinh doanh là phép thử quan trọng
VNG hiện hoạt động trong các lĩnh vực trò chơi trực tuyến, Zalo và AI, thanh toán số, cùng dịch vụ đám mây và AI. Kết quả kinh doanh gần đây tạo thêm cơ sở để tập đoàn xem xét huy động vốn quốc tế: trong quý III/2026, doanh thu thuần đạt 3.361 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận sau thuế đạt 420 tỷ đồng; đây là quý có lãi thứ ba liên tiếp trong năm. Những con số này là tín hiệu tích cực, nhưng chưa đủ để bảo đảm một thương vụ IPO thành công. Nhà đầu tư sẽ cần đánh giá chất lượng lợi nhuận, sức bền của các mảng kinh doanh và tính nhất quán trong kết quả tương lai. Quan điểm hợp lý lúc này là xem kế hoạch như một cơ hội đang được cân nhắc, không phải cột mốc chắc chắn. VNG có câu chuyện tăng trưởng và kinh nghiệm chuẩn bị trước đây; bước quyết định sẽ là chứng minh doanh nghiệp sẵn sàng cho thị trường vốn quốc tế.
