SEC không chờ Quốc hội để hoàn thiện khung crypto
Quy định tiền mã hóa là tập hợp các luật, quy tắc và hướng dẫn xác định cách tài sản số được phát hành, giao dịch, lưu ký và giám sát, cùng trách nhiệm của các tổ chức cung cấp dịch vụ liên quan. Điểm đáng chú ý hiện nay là SEC muốn tiếp tục công việc này dù dự luật CLARITY vẫn vướng tại Thượng viện và tiến trình lập pháp chưa có đột phá. Ngày 18/10, Chủ tịch SEC Paul Atkins đăng trên mạng xã hội X rằng cơ quan sẽ xây dựng cấu trúc thị trường trong phạm vi thẩm quyền hiện có. Ông cũng khẳng định định hướng tài sản số của chính quyền Trump sẽ tiếp tục sau khi Patrick Witt rời nhiệm sở. Đây là lựa chọn thực dụng: thay vì để ngành chờ một đạo luật chưa chắc sớm thành hình, SEC đang từng bước định hình khung quản lý crypto SEC. Câu hỏi tiếp theo là cơ quan sẽ đi xa đến đâu và ranh giới giám sát với CFTC được xác lập thế nào nếu chưa có luật mới.
Cổ phiếu token hóa, staking và lưu ký được mở lối
Sau khi Thượng viện không đạt đủ phiếu để kết thúc tranh luận về CLARITY, SEC công bố cơ chế miễn trừ kéo dài 5 năm cho việc phát hành và giao dịch cổ phiếu token hóa. Cơ quan này cũng cho biết việc tổ chức phát hành mua lại token không tự động biến tài sản đó thành chứng khoán, đồng thời nêu quan điểm token staking thanh khoản không thuộc diện chứng khoán. SEC còn tiếp tục đề xuất quy định mới về dịch vụ lưu ký tiền số. Ở phía CFTC, cơ quan thúc đẩy miễn nghĩa vụ đăng ký cho một số nhà cung cấp phần mềm, đề xuất nhóm đăng ký mới cho thị trường tài sản mã hóa và mở đường cho các sàn đã đăng ký cung cấp giao dịch đòn bẩy. Những bước này có thể giúp doanh nghiệp thử nghiệm sản phẩm dễ hơn, nhưng không đồng nghĩa mọi token hay dịch vụ đều được miễn giám sát. Với token hóa cổ phiếu CFTC và các sáng kiến của SEC, điều nhà đầu tư cần theo dõi là phạm vi áp dụng cụ thể, không chỉ thông điệp nới lỏng.
Quy định stablecoin của OCC tạo chuẩn liên bang
OCC đã hoàn tất quy định thực thi Đạo luật GENIUS, đặt yêu cầu liên bang cho các nhà phát hành stablecoin thanh toán thuộc phạm vi giám sát của cơ quan này; quy định dự kiến có hiệu lực ngày 18/1/2027. Đây là bước tiến đáng kể: lần đầu tiên một bộ quy tắc liên bang chuyên biệt quy định ai được phát hành đồng đô la kỹ thuật số và cách dự trữ, mua lại, vốn, quản lý rủi ro, kiểm toán, lưu ký cùng hoạt động giám sát phải được xử lý. Với người dùng, điểm cần lưu ý là nhà phát hành được quản lý không được trả lãi chỉ vì khách hàng nắm giữ, sử dụng hoặc giữ lại stablecoin. Tuy nhiên, OCC bỏ giả định có thể tự động đưa một số thỏa thuận liên kết và phần thưởng từ bên thứ ba vào diện cấm; các trường hợp này sẽ được xem xét riêng. Từ ngày quy định có hiệu lực, doanh nghiệp nhìn chung cần được chấp thuận trước khi phát hành; OCC còn dự kiến hướng dẫn riêng về quy trình nhận hồ sơ và yêu cầu miễn trừ.
California phản đối, còn tòa án nắm chìa khóa độ bền
California đang cảnh báo rằng nới điều kiện liên bang có thể làm yếu một lớp bảo vệ nhà đầu tư. Sở Bảo vệ và Đổi mới Tài chính của bang đã gửi thư góp ý phản đối Quy định về Tài sản Tiền điện tử của SEC. Mối lo tập trung vào việc giới hạn yêu cầu đăng ký và tiêu chuẩn đủ điều kiện của bang có thể làm mất các công cụ sàng lọc phòng ngừa; các bang vẫn giữ quyền điều tra gian lận và hành vi bất hợp pháp liên quan chứng khoán. SEC lập luận các miễn trừ được thiết kế riêng có thể thu hút nhà phát hành và hoạt động huy động vốn về Mỹ, nhưng đổi mới không nên đồng nghĩa với việc giảm khả năng phát hiện rủi ro trước khi nhà đầu tư chịu thiệt hại. Độ bền của toàn bộ quy định tiền mã hóa Mỹ cũng chưa được bảo đảm: quy tắc chính thức có cơ hội đứng vững hơn nếu nằm trong thẩm quyền, còn hướng dẫn và câu hỏi thường gặp dễ bị rút lại. Phán quyết Tòa án Tối cao Liên bang năm 2024 khiến tòa xem xét chặt hơn cách cơ quan diễn giải luật. Vì vậy, chính sách chỉ thật sự ổn định khi vượt qua được kiểm tra pháp lý.
