Vàng phản ứng nhanh với USD và lợi suất
Giá vàng thế giới là mức giá giao dịch của vàng trên các thị trường quốc tế, chịu ảnh hưởng trực tiếp từ đồng USD, lợi suất trái phiếu và kỳ vọng về chính sách tiền tệ. Đợt tăng vượt mốc 4.100 USD/ounce rồi quay đầu cho thấy những yếu tố này có thể nhanh chóng đổi hướng khi dữ liệu kinh tế Mỹ thay đổi kỳ vọng của nhà đầu tư. Trong phiên 5/11, vàng giao ngay tăng 1%, có lúc lên 4.146,63 USD/ounce, mức cao nhất hơn hai tuần. Đà tăng đến sau khi đồng USD suy yếu và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm gần mức thấp nhất trong hai tháng. Dầu giảm cũng làm dịu lo ngại lạm phát, khiến thị trường bớt dự đoán Fed phải tăng lãi suất mạnh. Khi vàng được định giá bằng USD, đồng bạc xanh yếu giúp kim loại này rẻ hơn với người mua dùng ngoại tệ khác. Nhưng đó là lực đỡ mong manh: chỉ cần dữ liệu lạm phát đảo chiều kỳ vọng chính sách, lợi thế của vàng có thể tan nhanh.
CPI nóng làm đảo chiều kỳ vọng lãi suất
Báo cáo lạm phát Mỹ tháng 10 đã kéo thị trường theo hướng ngược lại. CPI tăng 0,4% so với tháng trước, cao hơn dự báo 0,3%, dù thấp hơn mức tăng 0,6% của tháng 9. Chênh lệch tưởng nhỏ ấy đủ làm nhà đầu tư lo Fed sẽ giữ lãi suất cao lâu hơn hoặc tăng mạnh hơn để kiềm chế áp lực giá cả. Sau báo cáo, kỳ vọng Fed tăng lãi suất trong tháng 12 tăng vọt: thị trường gần như chắc chắn mức tăng 0,25 điểm phần trăm, còn khả năng tăng 0,5 điểm phần trăm lên 10% từ mức 0% trước khi có dữ liệu. Một diễn biến như vậy gây bất lợi cho vàng, vốn không trả lãi. Khi lợi suất từ trái phiếu và các tài sản sinh lời trở nên hấp dẫn hơn, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng. Đây là lý do vàng có thể mất giá mạnh ngay cả khi lạm phát cao thường được xem là yếu tố hỗ trợ tài sản trú ẩn.
USD mạnh và lợi suất tăng gây sức ép kép
Phản ứng sau CPI cho thấy kênh truyền dẫn của dữ liệu khá rõ: kỳ vọng lãi suất tăng đẩy đồng USD và lợi suất trái phiếu đi lên, cả hai cùng tạo sức ép lên vàng. Trong phiên 10/11, vàng giao ngay giảm 2,6%, còn 4.033,5 USD/ounce; chỉ số USD tăng 0,55% lên 102,22 điểm. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 13 điểm cơ bản, đạt 4,992%. Đồng USD mạnh khiến vàng đắt hơn với người mua nắm giữ các đồng tiền khác, còn lợi suất trái phiếu tăng làm tài sản không sinh lãi kém hấp dẫn hơn. Vì thế, các nhịp tăng trước đó không bảo đảm một xu hướng đi lên bền vững. Vàng vẫn có thể được hỗ trợ nếu lo ngại lạm phát dịu xuống, nhưng khi thị trường tin Fed sẽ thắt chặt hơn, áp lực từ tỷ giá và lợi suất thường lấn át lực mua phòng vệ trong ngắn hạn.
Dữ liệu tiếp theo sẽ thử thách đà phục hồi
Những cú đảo chiều liên tiếp nhấn mạnh rằng triển vọng vàng lúc này phụ thuộc sát vào dữ liệu Mỹ và cách thị trường diễn giải lộ trình của Fed, hơn là một câu chuyện tăng giá đơn tuyến. Nhà đầu tư đang chờ báo cáo việc làm phi nông nghiệp để đánh giá sức khỏe kinh tế và chính sách tiền tệ; báo cáo chỉ số giá sản xuất (PPI) cũng dự kiến được công bố vào thứ Sáu. Mỗi dữ liệu mới có thể làm thay đổi dự đoán về lãi suất Fed, rồi lan sang USD, lợi suất và giá vàng. Vì vậy, mốc giá vừa bị vượt qua không nên được xem như tín hiệu chắc chắn cho đà tăng tiếp tục. Nếu lạm phát dai dẳng và lợi suất còn đi lên, vàng sẽ chịu sức ép; nếu dữ liệu hạ nhiệt, đồng USD và lợi suất suy yếu có thể mở lại dư địa phục hồi. Kết luận đáng chú ý không phải là vàng đã chọn xong hướng đi, mà là thị trường đang đặt cược mạnh vào từng báo cáo kinh tế Mỹ. Với nhà đầu tư, theo dõi kỳ vọng chính sách Fed lúc này quan trọng không kém việc nhìn vào biến động giá.
