Cổ tức bằng cổ phiếu, tỷ lệ 10:1
Cổ tức bằng cổ phiếu là cách doanh nghiệp phân phối lợi nhuận cho cổ đông bằng cổ phiếu mới thay vì tiền mặt, qua đó tăng số cổ phiếu lưu hành mà không đưa tiền trực tiếp vào tài khoản nhà đầu tư. Quốc Cường Gia Lai (QCG) vừa thông qua phương án triển khai trả cổ tức năm 2021 theo hình thức này, với tỷ lệ thực hiện quyền 10:1: cứ sở hữu 10 cổ phiếu thì cổ đông được nhận thêm 1 cổ phiếu mới. Đây là điểm đáng chú ý của kế hoạch: cổ đông có thêm cổ phiếu, nhưng không nhận khoản tiền mặt từ đợt chia này. Phương án vẫn cần hoàn tất thủ tục với cơ quan quản lý trước khi triển khai. Vì vậy, thông tin hiện tại nên được nhìn nhận là kế hoạch đã được hội đồng quản trị thông qua, không phải cổ phiếu mới đã được phân phối.
Hơn 27,5 triệu cổ phiếu, vốn điều lệ tăng ra sao?
Với 275,1 triệu cổ phiếu đang lưu hành, QCG dự kiến phát hành hơn 27,5 triệu cổ phiếu cho đợt trả cổ tức. Tổng giá trị phát hành tính theo mệnh giá là hơn 275 tỷ đồng; nguồn thực hiện lấy từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối lũy kế đến cuối năm 2025 theo báo cáo tài chính hợp nhất đã kiểm toán. Nếu phát hành hoàn tất, vốn điều lệ QCG dự kiến tăng từ 2.751 tỷ đồng lên 3.026,4 tỷ đồng. Mức tăng này phản ánh số cổ phiếu phát hành thêm được ghi nhận vào vốn điều lệ, chứ không đồng nghĩa doanh nghiệp nhận thêm một lượng tiền mặt tương ứng từ cổ đông. Với nhà đầu tư, cần phân biệt rõ quy mô vốn lớn hơn với sự cải thiện tự động về hiệu quả kinh doanh hay giá trị mỗi cổ phiếu.
Cổ đông cần lưu ý thời điểm và phần lẻ
Thời điểm phát hành dự kiến là sau khi QCG nhận được văn bản của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xác nhận đã nhận đầy đủ tài liệu báo cáo phát hành. Theo phương án, số cổ phiếu mỗi cổ đông được nhận sẽ làm tròn xuống đến hàng đơn vị; phần lẻ thập phân bị hủy bỏ. Do đó, quyền lợi thực tế có thể chênh nhẹ so với phép tính tỷ lệ ở những trường hợp số cổ phiếu sở hữu không chia hết cho 10. Kế hoạch phát hành cổ phiếu QCG cũng không nên bị hiểu nhầm là một khoản cổ tức tiền mặt: số cổ phiếu tăng lên, còn tỷ lệ sở hữu tương đối của cổ đông về nguyên tắc được duy trì nếu mọi người cùng nhận theo tỷ lệ. Nhà đầu tư nên theo dõi thông báo chính thức về ngày chốt quyền và lịch thực hiện, thay vì suy đoán thời điểm từ nghị quyết.
Tăng vốn chưa xóa được áp lực kinh doanh
Kế hoạch trả cổ tức được công bố trong lúc kết quả hoạt động còn thiếu ổn định. Quý III/2026, doanh thu thuần QCG gần 26,8 tỷ đồng, giảm 75,9% so với cùng kỳ; công ty lỗ ròng gần 7 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lãi gần 24,1 tỷ đồng. Doanh nghiệp giải thích doanh thu và lợi nhuận giảm do bàn giao căn hộ ít hơn và đã chuyển nhượng các nhà máy thủy điện. Lũy kế chín tháng, lợi nhuận sau thuế đạt hơn 174,7 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận khác 242,6 tỷ đồng chủ yếu đến từ việc bán nhà máy thủy điện. Vì vậy, cổ tức QCG và mức tăng vốn điều lệ cần được đánh giá tách biệt với chất lượng lợi nhuận thường xuyên. Phát hành hoàn tất sẽ làm vốn điều lệ lớn hơn; bản thân động thái này chưa chứng minh hoạt động cốt lõi đã phục hồi.
