Báo cáo việc làm đổi hướng kỳ vọng
Báo cáo việc làm Mỹ là thước đo sức khỏe thị trường lao động, đồng thời là tín hiệu quan trọng giúp nhà đầu tư dự đoán liệu Fed có cần duy trì hoặc tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát hay không. Trong tháng 10, nền kinh tế Mỹ tạo thêm 165.000 việc làm, vượt xa dự báo 59.000; tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1%, so với mức 4,2% được kỳ vọng. Đây không phải một bất ngờ nhỏ: tuyển dụng mạnh, thất nghiệp thấp và tiền lương tăng nhanh hơn dự báo đều khiến lập luận về việc nới lỏng chính sách sớm yếu đi. Vì vậy, phản ứng đầu tiên của thị trường hợp lý hơn là định giá lại rủi ro lãi suất, chứ chưa phải kết luận rằng xu hướng dài hạn của vàng đã đảo chiều. Báo cáo tạo thêm lý do để Fed thận trọng, nhưng không tự nó quyết định bước đi kế tiếp.
USD và lợi suất truyền sức ép sang tài sản
Kênh truyền dẫn đáng theo dõi không chỉ là thông điệp từ Fed, mà còn là đồng USD và lợi suất trái phiếu. Sau báo cáo, USD tăng và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đi lên; đây là tổ hợp bất lợi cho vàng, bởi kim loại quý không trả lãi và được định giá bằng USD. Đồng bạc xanh mạnh cũng khiến vàng đắt hơn đối với người mua sử dụng các đồng tiền khác. Giá vàng thế giới giảm trong phiên, dù trước khi dữ liệu được công bố giá đã có lúc đi lên; diễn biến này cho thấy thị trường nhanh chóng chuyển trọng tâm từ đà tăng trong ngày sang triển vọng lãi suất. Bitcoin cũng chịu sức ép khi nhà đầu tư cân nhắc chi phí cơ hội của tài sản không sinh lãi, nhưng biến động ngắn hạn của đồng tiền số thường lớn hơn và không nên được xem là bản sao hoàn toàn của vàng.
Thị trường đang đặt cược gì vào lãi suất Fed?
Báo cáo mạnh làm tăng kỳ vọng Fed sẽ nâng lãi suất trong cuộc họp tháng 12, nhưng kỳ vọng của thị trường không đồng nghĩa với quyết định đã được ấn định. Trước đó, nhà giao dịch đã nghiêng về khả năng tăng lãi suất; sau số liệu tháng 10, xác suất được định giá trên thị trường kỳ hạn tăng lên hơn 80% cho một đợt tăng 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp ngày 9/12. Đây là một mức cược đáng kể, song Fed còn phải cân nhắc lạm phát và các chỉ báo kinh tế khác. Lãi suất cao kéo dài thường nâng sức hấp dẫn tương đối của tiền mặt và trái phiếu, đồng thời làm tăng chi phí cơ hội nắm giữ vàng và Bitcoin. Bởi vậy, nhà đầu tư nên theo dõi cả diễn biến lợi suất thực tế lẫn USD: chỉ nhìn vào xác suất họp chính sách sẽ bỏ qua những kênh đang trực tiếp tác động đến giá.
Phản ứng tức thời chưa định đoạt xu hướng vàng
Cú giảm sau báo cáo là phản ứng tức thời với một bất ngờ tích cực về việc làm; xu hướng kế tiếp của vàng cần được xác nhận bằng nhiều dữ liệu. Tâm điểm gần nhất là CPI tháng 10 của Mỹ, tiếp đó là số đơn xin trợ cấp thất nghiệp, doanh số bán nhà hiện hữu và PPI. Nếu lạm phát dai dẳng, kỳ vọng nới lỏng có thể lùi lại, giữ USD và lợi suất ở mức gây áp lực lên vàng. Nếu dữ liệu giá hạ nhiệt hoặc thị trường lao động suy yếu, cán cân có thể đổi chiều. Nhu cầu trú ẩn và bất ổn kinh tế, địa chính trị cũng có thể tạo lực đỡ, nên một phiên giảm không đủ để xóa bỏ các yếu tố hỗ trợ khác. Nhà đầu tư nên đọc chuỗi dữ liệu tổng thể thay vì phản ứng vội với một con số đơn lẻ. Kết luận: việc làm mạnh đã nâng cược lãi suất, nhưng các báo cáo tiếp theo mới giúp xác định liệu áp lực lên vàng có kéo dài.
