Đợt giảm sâu phản ánh cơn khát thanh khoản
Giá vàng thế giới là mức giá giao dịch vàng trên thị trường quốc tế, thường được niêm yết theo ounce và chịu tác động đồng thời từ lãi suất, nhu cầu trú ẩn cùng dòng vốn đầu tư. Khi vàng rơi xuống dưới ngưỡng tâm lý quan trọng, đà giảm cho thấy nhà đầu tư đang ưu tiên tiền mặt hơn tài sản phòng thủ. Trong phiên 30/10, vàng giao ngay lùi về quanh 3.901 USD mỗi ounce, mất gần 2,95% so với phiên trước và thấp hơn khoảng 29% so với đỉnh tháng 1. Đây không đơn thuần là sự suy yếu của nhu cầu trú ẩn: cổ phiếu công nghệ lao dốc khiến nhà đầu tư bán cả những tài sản vốn được xem là an toàn để bù đắp khoản lỗ và đáp ứng yêu cầu ký quỹ. Chiến lược gia Justin Lin của Global X gọi hiện tượng này là “bán tháo do thanh khoản”. Khi cần tiền gấp, nhà đầu tư không nhất thiết bán tài sản yếu nhất; họ bán thứ dễ chuyển thành tiền nhất.
Lãi suất và lạm phát làm suy yếu vai trò trú ẩn
Nghịch lý của đợt giảm này là căng thẳng địa chính trị vẫn hiện hữu, nhưng không đủ sức nâng đỡ vàng. Dầu tăng giá làm dấy lên lo ngại lạm phát quay trở lại; nếu áp lực giá dai dẳng, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể giữ lãi suất cao lâu hơn. Điều đó làm vàng kém hấp dẫn so với những tài sản có lợi suất. Các số liệu kinh tế Mỹ cũng khiến kỳ vọng nới lỏng chính sách trở nên mong manh: tăng trưởng quý III và lạm phát vẫn nóng, dù chi phí lao động có dấu hiệu dịu lại. Vì vậy, giá vàng giảm ngay cả khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đi xuống. Đây là lời nhắc rằng một yếu tố hỗ trợ riêng lẻ không thể thắng thế khi thanh lý, lãi suất và lạm phát cùng gây sức ép. Bán tháo vàng không nhất thiết đồng nghĩa niềm tin dài hạn đã biến mất; trước mắt, dòng tiền đang phản ứng với chi phí nắm giữ và nhu cầu thanh khoản.
Đầu cơ rút lui, lực mua dài hạn vẫn bền
Đà giảm mạnh còn phản ánh sự đảo chiều của dòng vốn đầu cơ đã đổ vào khi vàng lập đỉnh hồi tháng 1. Khi nhóm này rút lui, các giao dịch có đòn bẩy và quỹ đầu tư có thể khuếch đại áp lực bán. Nếu vàng đóng cửa dưới ngưỡng 4.000 USD, các quỹ ETF vàng có thể tiếp tục bán ra, khiến mốc giá này trở thành điểm kiểm tra tâm lý chứ không phải một đáy chắc chắn. Tuy vậy, lực mua nền tảng chưa biến mất. Doanh số vàng miếng tại năm ngân hàng lớn trong tháng 9 đạt 29,1 tỷ won, còn lượng mua vàng bình quân hằng tháng của ngân hàng trung ương trong ba tháng gần nhất là 91 tấn. Hai dòng tiền này không thể ngăn cú rơi tức thời, nhưng chúng cho thấy nhà đầu tư dài hạn và các tổ chức chính thức vẫn coi vàng là tài sản chiến lược. Dự báo lạc quan của Goldman Sachs về cuối năm 2027 vì thế đối lập rõ rệt với làn sóng bán hiện tại, chứ không xóa bỏ rủi ro trước mắt.
Kết luận: lực mua chưa phải tấm đệm giá tức thì
Giá bạc hôm nay cũng chịu áp lực giảm mạnh trong phiên 30/10, cho thấy làn sóng bán không chỉ giới hạn ở vàng. Với bạc, lo ngại nhu cầu công nghiệp yếu đi trong môi trường chi phí năng lượng và điều kiện tài chính cao còn cộng thêm sức ép. Điều đáng chú ý không phải chỉ là vàng đã xuyên thủng ngưỡng quan trọng, mà là hai lực đối nghịch đang hoạt động cùng lúc: nhà đầu tư đầu cơ và người cần tiền mặt bán ra, trong khi ngân hàng và ngân hàng trung ương tiếp tục mua. Lực mua dài hạn có thể giúp giải thích vì sao vàng vẫn được quan tâm, nhưng không bảo đảm giá sẽ sớm phục hồi hay chặn được các đợt bán tiếp theo. Nếu áp lực ký quỹ giảm và kỳ vọng lãi suất dịu đi, cán cân có thể thay đổi; nếu không, vàng vẫn dễ chịu thêm sức ép. Kết luận rõ ràng: đây là thị trường đang trải qua quá trình thanh lý, chưa phải bằng chứng đủ để tuyên bố nhu cầu vàng đã cạn.
