Một tuần đảo chiều vì thị trường định giá lại rủi ro
Thị trường hàng hóa là nơi giá năng lượng, kim loại và nông sản phản ứng với những thay đổi về nguồn cung, nhu cầu và rủi ro địa chính trị, nên các nhóm hàng có thể đi ngược chiều nhau trong cùng một tuần. Diễn biến từ ngày 31/10 đến 7/11 cho thấy điều đó rõ hơn một phiên giao dịch riêng lẻ: dầu thô mất hơn 13% trong tuần, còn vàng bật tăng hơn 5% từ đáy một năm. Sự tương phản không phải nghịch lý. Nhà đầu tư đang giảm phần bù rủi ro chiến tranh khỏi dầu, nhưng đồng thời tìm cơ hội mua lại vàng sau đợt bán tháo. Trong ngày 2/11, dầu đã giảm hơn 7%, còn vàng tăng 2,1%. Nhìn theo tuần, cú rơi dầu lớn hơn nhiều; nhìn theo ngày, cả hai cùng phản ánh quá trình định giá lại nhanh chóng, nhưng vì những lý do khác nhau.
Kỳ vọng ngoại giao khiến dầu mất phần bù rủi ro
Động lực chính đẩy giá dầu thế giới xuống là triển vọng Washington và Tehran tìm kiếm thỏa thuận, sau khi Tổng thống Iran Masoud Pezeshkian nói chính phủ được trao một số quyền hạn để tiến hành đàm phán hòa bình. Các cuộc tiếp xúc với trung gian Qatar cùng những phát biểu cho rằng Iran muốn chấm dứt xung đột khiến nhà đầu tư bớt đặt cược vào tình trạng gián đoạn kéo dài. Khả năng Washington thúc đẩy ngoại giao khiến thị trường loại bỏ phần phụ phí rủi ro địa chính trị đã tích tụ nhiều tháng. Đây là phản ứng hợp lý, nhưng có thể đi quá nhanh: kỳ vọng về nguồn cung trở lại chưa đồng nghĩa vận chuyển đã bình thường. Cuối tuần, dầu phục hồi khi tin về sự cố và các vụ tấn công tàu tại Vịnh Ba Tư, eo biển Hormuz khơi lại lo ngại gián đoạn. Vì vậy, đợt giảm phản ánh thay đổi kỳ vọng hơn là bằng chứng rủi ro đã biến mất.
Vàng hồi phục sau bán tháo, nhưng đà tăng không thẳng
Giá vàng phục hồi mạnh theo tuần, song nhịp đi lên không diễn ra liên tục. Kim loại quý tăng 2,1% trong ngày 2/11 sau khi giảm 3,6% ở phiên cuối tuần trước và chạm đáy một năm. Dầu rẻ hơn giúp dịu lo ngại lạm phát, còn hoạt động mua bắt đáy hỗ trợ giá. Nhưng phiên kế tiếp, vàng lại suy yếu khi đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng; sau đó, kết quả bầu cử giữa kỳ tại Mỹ kéo đồng bạc xanh xuống trong một số phiên và tạo điều kiện cho vàng bật lại. Tính chung tuần, mức phục hồi vượt 5% cho thấy lực mua đã trở lại, nhưng không đủ để kết luận xu hướng tăng đã vững chắc. Đợt bán tháo trước đó còn cho thấy vàng có thể bị bán cùng các tài sản khác khi nhà đầu tư cần tiền mặt. Mốc 4.000 USD/ounce tiếp tục là ngưỡng tâm lý đáng chú ý.
Cà phê tăng, nhấn mạnh sự phân hóa giữa các nhóm hàng
Cà phê bật tăng vì một câu chuyện khác hẳn dầu và vàng: lo ngại nguồn cung ngắn hạn khan hiếm. Arabica và Robusta cùng tăng mạnh, trong khi giá đường giảm sau đợt tăng đáng kể trong tháng 10. Điều này khiến giá cà phê hôm nay không thể được diễn giải chỉ bằng biến động của dầu hay tâm lý trú ẩn; cung cầu riêng của từng mặt hàng vẫn là lực chi phối trực tiếp. Nhìn toàn cảnh, kim loại công nghiệp và nông sản cũng diễn biến phân hóa, nên một chỉ số chung khó mô tả chính xác trạng thái của thị trường hàng hóa. Kết luận đáng lưu ý là cú lao dốc của dầu không kéo mọi nhóm hàng đi xuống, cũng như vàng tăng không đồng nghĩa toàn bộ hàng hóa đã bước vào một nhịp tăng đồng loạt. Nhà đầu tư cần tách riêng động lực địa chính trị, dòng tiền và nguồn cung thay vì xem các mặt hàng như một khối thống nhất.
