Vàng lập đỉnh 3 tháng: không chỉ là cú bật kỹ thuật
Giá vàng quốc tế là mức giá giao dịch của vàng trên thị trường thế giới, được hình thành từ tương tác giữa chính sách vĩ mô, biến động tỷ giá, dòng tiền đầu tư tổ chức và nhu cầu vàng vật chất, qua đó ảnh hưởng trực tiếp đến diễn biến giá vàng trong nước và quyết định sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn. Ở giai đoạn hiện tại, vàng không còn tăng dựa trên vài tin tức rời rạc mà đang phản ánh một sự chuyển dịch sâu hơn trong kỳ vọng của giới đầu tư: niềm tin vào sức khỏe tài khóa Mỹ suy giảm, nỗi lo về suy yếu đồng USD đang lớn dần, trong khi các quỹ ETF vàng và ngân hàng trung ương đồng loạt quay lại gom hàng. Sự kết hợp của ba lực đẩy này biến nhịp tăng hiện tại thành một câu chuyện mang tính cấu trúc, chứ không phải cú bật mang tính nhất thời trên đồ thị giá.
Chính sách tài khóa Mỹ: kiểm soát lợi suất bằng cái giá suy yếu đồng USD
Điểm khởi đầu của nhịp tăng là chính sách tài khóa Mỹ, cụ thể là quyết định tăng mạnh quy mô mua lại trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài từ 2 lên tối thiểu 4 tỷ USD. Mục tiêu là kiềm chế lợi suất dài hạn đang leo thang, vốn đe dọa chi phí đi vay của chính phủ và nền kinh tế. Nhưng cái giá phải trả là niềm tin vào kỷ luật ngân sách bị bào mòn, công chúng nhìn rõ hơn một thực tế: thay vì giảm thâm hụt, Washington chọn "đi đường vòng" qua các công cụ trên thị trường trái phiếu. Điều này khiến nhà đầu tư quốc tế gia tăng lo ngại về khả năng kiểm soát nợ công, nhất là khi quy mô nợ đã vượt những ngưỡng lịch sử. Một khi câu chuyện tài khóa trở nên khó tin, vàng – tài sản không mang nợ và không phụ thuộc vào cam kết chính phủ – nghiễm nhiên trở thành điểm đến ưu tiên cho dòng tiền phòng thủ.
Suy yếu đồng USD và đường cong lợi suất: môi trường lý tưởng cho vàng
Tác động trực tiếp của chính sách tài khóa Mỹ là sự suy yếu đồng USD: chỉ số USD Index lùi về vùng thấp nhất trong nhiều tháng, trong khi cơ quan Kho bạc chấp nhận để đồng bạc xanh giảm giá nhằm đổi lấy việc hạ nhiệt lợi suất dài hạn. Trong mối tương quan lịch sử, đồng USD yếu thường là chất xúc tác quan trọng cho giá vàng quốc tế, bởi vàng được định giá bằng USD và trở nên hấp dẫn hơn với nhà đầu tư toàn cầu. Đáng chú ý, đường cong lợi suất Mỹ đang dốc hơn khi lợi suất ngắn hạn thấp hơn lợi suất dài hạn – cấu trúc từng nhiều lần trùng khớp với các chu kỳ tăng giá mạnh của vàng. Theo phân tích, việc vàng vẫn đứng vững ngay cả khi lợi suất phục hồi cho thấy thị trường không còn nhìn vàng qua lăng kính lãi suất thuần túy, mà qua rủi ro xói mòn giá trị đồng tiền.
Dòng tiền từ quỹ ETF vàng và ngân hàng trung ương: bệ đỡ bền vững
Nếu chính sách Mỹ là mồi lửa, thì dòng tiền tổ chức là nhiên liệu duy trì ngọn lửa tăng giá. Sau giai đoạn thoái vốn, các quỹ ETF vàng quay trở lại mua ròng mạnh mẽ, với khoảng 3 tỷ USD tương đương 23 tấn vàng chỉ trong tháng 7 và tiếp tục tăng sang tháng 8. Riêng một phiên gần đây, lượng mua ròng chạm 18 tấn – mức tích lũy trong ngày mạnh nhất gần một năm. Cùng lúc, ngân hàng trung ương giữ vai trò bệ đỡ vững chắc: khu vực chính thức mua ròng 51 tấn trong tháng 6, nâng tổng lượng tích lũy nửa đầu năm lên 102 tấn, với Ba Lan và Trung Quốc dẫn đầu về quy mô. Theo một đánh giá, hoạt động mua gom bền bỉ từ các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục neo giữ giá vàng ở vùng cao, tạo nền tảng vững cho xu hướng trung hạn. Khi cả nhà đầu tư tổ chức lẫn cơ quan tiền tệ đều gia tăng vị thế, thông điệp gửi tới nhà đầu tư cá nhân là khá rõ: vàng đang được nhìn nhận như hàng rào chiến lược trước rủi ro tiền tệ và nợ công.
Giá vàng trong nước: tác động thực tế và những rủi ro nhà đầu tư phải tính
Những chuyển động trên thị trường quốc tế nhanh chóng lan sang thị trường nội địa. Ăn theo đà tăng thế giới, giá vàng trong nước chứng kiến cú bứt phá ngay phiên đầu tuần. Vàng miếng SJC được niêm yết ở mức 147 - 150 triệu đồng/lượng, tăng 2,4 triệu đồng/lượng chỉ trong một buổi giao dịch, với chênh lệch mua – bán giữ ở mức 3 triệu đồng/lượng. Vàng nhẫn thậm chí tăng mạnh hơn, giao dịch quanh 147,5 - 153 triệu đồng/lượng với khoảng cách mua – bán lên tới 4 triệu đồng/lượng. Đối với người dân, điều này vừa là cơ hội, vừa là cảnh báo: xu hướng giá vàng quốc tế đang ủng hộ phe mua, nhưng biên độ chênh lệch và rủi ro điều chỉnh gắn với quyết định của Fed về lãi suất, lạm phát và định hướng chính sách tiền tệ vẫn hiện hữu. Trong bối cảnh đó, vàng hợp lý hơn khi được xem là kênh tích lũy dài hạn, thay vì công cụ lướt sóng ngắn hạn dựa trên tin tức thời điểm.
