IP trở thành động lực tăng trưởng trước ngày lên sàn
Khai thác tài sản trí tuệ (IP) là cách biến chương trình giải trí, hình ảnh nghệ sĩ và cộng đồng người hâm mộ thành nhiều nguồn thu nối tiếp, thay vì chỉ dựa vào doanh thu trong thời gian phát sóng. Trước phiên giao dịch đầu tiên trên HoSE ngày 2/11/2026, DatVietVAC cho thấy hướng đi này đang chiếm vị trí lớn hơn trong mô hình kinh doanh. Trong 9 tháng, doanh thu quản lý và khai thác thương mại nghệ sĩ đạt 408 tỷ đồng, tăng 43%, còn khai thác IP đạt 213 tỷ đồng, tăng 36%. Cộng lại, hai hoạt động đem về 621 tỷ đồng, tương đương 54% doanh thu mảng Nội dung, so với khoảng 40% cùng kỳ. Vì vậy, mức tăng gộp xấp xỉ 40% không chỉ là điểm sáng doanh thu: nó cho thấy DatVietVAC đang mở rộng khả năng thương mại hóa nội dung và nghệ sĩ sau khi chương trình kết thúc.
Đà tăng còn rõ hơn trong quý III: doanh thu khai thác IP tăng gần 75%, lên 118 tỷ đồng, trong khi thương mại nghệ sĩ tăng hơn 36%, đạt 97 tỷ đồng. Đây là tín hiệu đáng chú ý khi nhà đầu tư chuẩn bị đánh giá doanh nghiệp trên thị trường đại chúng. Tuy nhiên, tăng trưởng của hai mảng cần được nhìn trong cơ cấu toàn công ty, chứ không nên xem như bằng chứng đủ để kết luận lợi nhuận sẽ tiếp tục tăng với tốc độ tương tự.
Một nội dung, nhiều vòng doanh thu
Giá trị của IP nằm ở khả năng kéo dài vòng đời thương mại của chương trình. Nội dung giải trí tạo nền tảng phát triển IP, giúp tăng nhận diện nghệ sĩ và kết nối người hâm mộ; sau đó doanh nghiệp có thể thu tiền từ quảng cáo, tài trợ, biểu diễn, hợp tác thương mại nghệ sĩ, phát hành âm nhạc, cấp quyền thương hiệu và sản phẩm gắn với chương trình. Nói cách khác, chương trình không chỉ là một sản phẩm phát sóng mà còn là điểm khởi đầu cho chuỗi khai thác.
Quy mô hoạt động đã có dấu hiệu cụ thể: DatVietVAC ghi nhận hơn 1.900 lượt hợp tác thương mại nghệ sĩ trong 9 tháng và quản lý thương mại độc quyền 98 nghệ sĩ tính đến ngày 30/9/2026. Riêng chương trình Tinh Hà “Say Hi”, phát hành nhạc trọn gói trên nền tảng số và cấp quyền thương hiệu mang về 41 tỷ đồng; bán vật phẩm đem lại 19 tỷ đồng. Những con số này cho thấy tài sản trí tuệ có thể tạo thêm doanh thu ngoài quảng cáo và tài trợ. Dù vậy, khả năng duy trì sức hút của từng chương trình và nghệ sĩ vẫn là điều quyết định mức độ lặp lại của nguồn thu.
Lợi nhuận tăng mạnh, doanh thu vẫn cần được đọc thận trọng
Bức tranh chín tháng trước ngày lên sàn không hoàn toàn một chiều. DatVietVAC đạt doanh thu thuần 2.116 tỷ đồng, giảm 13,1% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế hợp nhất hơn 246 tỷ đồng, cao gấp 2,6 lần. Riêng quý III, doanh thu thuần đạt 749 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế hợp nhất là 112 tỷ đồng, tăng 6,5% theo một công bố kết quả kinh doanh. Lợi nhuận cải thiện trong khi doanh thu lũy kế suy giảm cho thấy hiệu quả chi phí có vai trò đáng kể, bên cạnh đà mở rộng của thương mại nghệ sĩ và khai thác IP.
Biên lợi nhuận gộp hợp nhất tăng từ 21,9% lên 23,1%, còn chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm 6,1%, xuống 208 tỷ đồng. Hoạt động Nội dung tạo 390 tỷ đồng lợi nhuận gộp, khoảng 80% tổng lợi nhuận gộp của doanh nghiệp. Cùng lúc, DatVietVAC cho biết việc tập trung vào chương trình chủ lực, giảm sản phẩm quy mô nhỏ và hiệu suất thấp đã giúp biên lợi nhuận gộp của sản xuất, phát sóng nội dung giải trí tăng từ 29,8% lên 38,6%. Đây là cải thiện có ý nghĩa, nhưng nhà đầu tư vẫn cần theo dõi liệu hiệu quả vận hành có bền vững khi lịch sản xuất và sự kiện biến động.
Tiền mặt, lịch concert và phép thử trên HoSE
Tại ngày 30/9/2026, tổng tài sản DatVietVAC đạt hơn 3.080 tỷ đồng, tăng khoảng 61,7% so với đầu năm. Tiền và tương đương tiền gần 950 tỷ đồng; cộng với đầu tư tài chính ngắn hạn hơn 882 tỷ đồng, doanh nghiệp nắm khoảng 1.832 tỷ đồng ở hai khoản mục này. Quy mô tài sản và thanh khoản tạo bối cảnh quan trọng cho nhà đầu tư trước phiên chào sàn, nhưng không thay thế được câu hỏi cốt lõi: doanh nghiệp có biến được nội dung thành doanh thu lặp lại và lợi nhuận ổn định hay không.
Hơn 111,4 triệu cổ phiếu dự kiến giao dịch phiên đầu tiên trên HoSE ngày 2/11/2026, với giá tham chiếu 54.800 đồng/cổ phiếu. Sang quý IV, công ty dự kiến tổ chức 8 concert trong và ngoài nước, trong đó có 5 concert thuộc IP DatVietVAC; gần 100% doanh thu tài trợ theo kế hoạch của các chương trình chủ lực đã được ký kết. Doanh nghiệp cũng công bố kế hoạch trả cổ tức tiền mặt 2.500 đồng/cổ phiếu, chốt quyền trong tháng 11 và chi trả trong tháng 12. Đây là những bước tiếp theo có thể củng cố câu chuyện tăng trưởng, nhưng việc DatVietVAC HoSE được thị trường định giá ra sao sẽ phụ thuộc vào khả năng duy trì chất lượng lợi nhuận, không chỉ vào quy mô IP.
