AI đã thành nguồn thu có quy mô đáng kể
Doanh thu AI của FPT là khoản thu từ các dịch vụ trí tuệ nhân tạo và phân tích dữ liệu, một mảng đang tăng nhanh nhưng vẫn chỉ chiếm một phần trong hoạt động kinh doanh toàn tập đoàn. Sau chín tháng năm 2026, mảng này đạt 2.915 tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ. Quy mô ấy tương đương khoảng 10% doanh thu công nghệ thông tin nước ngoài của FPT, cho thấy AI đã vượt khỏi vai trò thử nghiệm để trở thành một nguồn thu đáng kể.
Đà tăng trưởng gây ấn tượng, nhưng không nên đánh đồng mức tăng 55% với khả năng AI sớm chi phối kết quả chung. Theo số liệu công bố, doanh thu AI và phân tích dữ liệu hiện bằng 7,3% doanh thu toàn tập đoàn. Dẫu vậy, đây là tín hiệu kinh doanh cụ thể giữa lúc thị trường còn lo ngại AI có thể làm xáo trộn dịch vụ phần mềm truyền thống. Giá trị của mảng này vì thế nằm ở cả doanh thu hiện tại lẫn khả năng mở ra dịch vụ mới.
AI Factory chạy gần hết công suất, nhưng tăng trưởng không chỉ tính bằng doanh thu
Hạ tầng là phần quan trọng trong câu chuyện AI của FPT. Theo báo cáo của SSI, AI Factory FPT đã có lãi từ quý II/2026 và vận hành trên 90% công suất. Mức sử dụng cao cho thấy khách hàng đang khai thác năng lực tính toán, thay vì nhà máy chỉ là khoản đầu tư chờ nhu cầu xuất hiện. Vietcap cũng nhận định nhà máy AI tại Việt Nam góp phần cải thiện biên lợi nhuận của mảng công nghệ trong nước.
Dù vậy, công suất cao chưa đủ để kết luận lợi nhuận toàn tập đoàn sẽ tăng tốc tương ứng. Sau chín tháng, doanh thu FPT đạt 40.023 tỷ đồng, tăng 12,4%; lợi nhuận trước thuế đạt 8.770 tỷ đồng, tăng 17%, còn lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ tăng 13,3%, lên 7.778 tỷ đồng. Các chỉ số vẫn tăng hai chữ số, nhưng chênh lệch giữa tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận nhắc rằng hiệu quả cuối cùng còn phụ thuộc cơ cấu dịch vụ và chi phí.
Dự báo lợi nhuận cho thấy nhịp tăng trưởng sẽ bớt nóng
Điểm cần nhìn kỹ không phải AI có tăng trưởng hay không, mà là mức tăng ấy có đủ bù cho phần chậm lại ở các mảng khác. Trong báo cáo ngày 16/10, Vietcap dự báo lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ tăng bình quân 14% mỗi năm giai đoạn 2026–2029, thấp hơn mức 22% của giai đoạn 2021–2024. Đây là một bước lùi rõ rệt về tốc độ, dù vẫn là tăng trưởng.
Bức tranh không hoàn toàn u ám: Vietcap kỳ vọng công nghệ trong nước được hỗ trợ bởi chuyển đổi số và dự án nhà máy AI, trong khi dịch vụ chuyển đổi số có thể hưởng lợi từ nhu cầu AI và điện toán đám mây. Nhưng công nghệ thông tin nước ngoài được dự báo giảm tốc so với giai đoạn trước, còn giáo dục chịu sức ép tuyển sinh và cạnh tranh. Vì vậy, AI đang là động lực mới, chưa phải lời giải tự động cho mọi phần yếu trong danh mục kinh doanh.
Lợi nhuận vẫn tăng, nhưng cổ phiếu phản ánh nỗi lo dài hạn
Lãi ròng chín tháng của FPT đạt khoảng 7.800 tỷ đồng, tăng 14% so với cùng kỳ, song cổ phiếu vẫn thấp hơn 31,8% so với một năm trước. Ngày 21/10/2026, cổ phiếu đóng cửa ở mức 57.700 đồng, cách xa đỉnh 96.500 đồng lập ngày 29/1/2026. Khoảng cách giữa kết quả kinh doanh tăng trưởng và diễn biến giá cho thấy nhà đầu tư đang đặt trọng số lớn vào triển vọng phía trước, không chỉ vào báo cáo đã qua.
Một phần sức ép đến từ lo ngại tác tử AI có thể tự thực hiện những công việc như viết mã, kiểm thử phần mềm và quản trị hệ thống, vốn gắn với dịch vụ công nghệ truyền thống. Đây là rủi ro cần theo dõi, nhưng cũng không xóa bỏ dấu hiệu thương mại hóa AI đang hiện hữu: doanh thu tăng mạnh và AI Factory đã có lãi, chạy trên 90% công suất. Kết luận hợp lý là FPT đang tạo được nguồn thu AI thật, nhưng nhà đầu tư vẫn cần bằng chứng rằng nguồn thu ấy có thể duy trì biên lợi nhuận khi tăng trưởng chung chậm lại.
