Giữ nguyên lãi suất không đồng nghĩa với đã yên tâm về lạm phát
Lãi suất Fed là mức lãi suất mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, công cụ quan trọng để kiềm chế lạm phát và tác động đến chi phí vay mượn trong nền kinh tế. Ngày 28/10 theo giờ Mỹ, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) quyết định giữ nguyên lãi suất điều hành trong khoảng 3,75-4,00%, sau cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày. Đây là quyết định được dự báo rộng rãi, nhưng không phải tín hiệu Fed đã chuyển sang nới lỏng. Trái lại, ngân hàng trung ương nhấn mạnh lạm phát vẫn cao và cần thêm dữ liệu trước khi xác định bước đi tiếp theo. Đó là lựa chọn có tính kiên nhẫn, nhưng sự kiên nhẫn này có giới hạn: nếu áp lực giá chưa dịu, việc tạm dừng có thể chỉ là khoảng nghỉ ngắn trước một đợt thắt chặt khác.
Tăng trưởng mạnh khiến bài toán chính sách thêm khó
Lý do Fed chưa thể tuyên bố chiến thắng nằm ở thế giằng co của nền kinh tế: lạm phát Mỹ vẫn dai dẳng, trong khi hoạt động kinh tế tiếp tục tăng trưởng mạnh. Fed nâng đánh giá hoạt động kinh tế từ mức “vững chắc” hồi tháng 9 lên “mở rộng với tốc độ mạnh”; thước đo lạm phát được ngân hàng này ưa chuộng được dự báo vượt 3% trong tháng 9, kể cả khi loại trừ thực phẩm và năng lượng. Tăng trưởng và chi tiêu còn vững khiến Fed có dư địa chờ, nhưng cũng làm giảm sức ép phải sớm hạ lãi suất. Ngược lại, nếu giá cả tiếp tục vượt xa mục tiêu 2%, giữ nguyên lãi suất quá lâu có thể khiến kỳ vọng lạm phát ăn sâu. Vì vậy, quyết định lãi suất lần này phản ánh sự cân bằng mong manh, chứ không phải một hướng đi đã được chốt.
Vì sao thị trường vẫn chờ Fed tháng 12?
Tín hiệu quan trọng không chỉ nằm ở mức lãi suất, mà còn ở việc Chủ tịch Fed Kevin Warsh tránh đưa ra định hướng cụ thể. Ông nói FOMC cần thêm thông tin để xác định lập trường phù hợp, khiến nhà đầu tư phải tự diễn giải mức độ cứng rắn của Fed thay vì dựa vào cam kết rõ ràng. Theo giá hợp đồng tương lai, xác suất tăng thêm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 12 được thị trường đánh giá ở mức khoảng 78-86%, tùy nguồn và thời điểm. Đây là kỳ vọng của nhà đầu tư, không phải quyết định đã được Fed xác nhận. Hai thành viên FOMC còn bỏ phiếu muốn tăng ngay, cho thấy bất đồng về mức độ thắt chặt vẫn hiện hữu. Thị trường có lý do để xem lần tạm dừng này là có điều kiện, nhưng vẫn cần dữ liệu mới trước khi biến dự đoán thành kết luận.
Dữ liệu sắp tới sẽ quyết định kỳ vọng có đứng vững
Các số liệu gần nhất cần theo dõi là tăng trưởng GDP quý III và chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 9, dự kiến công bố ngày 29/10. Nếu lạm phát tiếp tục cao trong lúc kinh tế giữ đà tăng, lập luận ủng hộ Fed nâng lãi suất sẽ mạnh hơn; nếu dữ liệu hạ nhiệt, thị trường có thể phải điều chỉnh kỳ vọng. Với người dân và nhà đầu tư, lãi suất cao thường gây bất lợi cho vàng vì kim loại này không tạo ra thu nhập. Tác động rộng hơn còn có thể thể hiện qua chi phí vay và tỷ giá, dù hướng đi cụ thể phụ thuộc vào các dữ liệu tiếp theo. Fed chưa cam kết bước đi nào trong tháng 12, và dự báo của thị trường cũng có thể đổi nhanh. Kết luận hợp lý nhất lúc này: Fed chưa tăng, nhưng chưa cho thấy đã sẵn sàng dừng lâu.
