Lạm phát đang lấn át vai trò trú ẩn của vàng
Vàng là kim loại quý thường được xem như tài sản trú ẩn và công cụ phòng vệ trước bất ổn kinh tế, nhưng giá của nó vẫn nhạy cảm với lãi suất và kỳ vọng chính sách tiền tệ. Trong phiên giao dịch châu Âu, giá vàng thế giới duy trì xu hướng giảm dưới ngưỡng 4.100 USD, cho thấy nỗi lo lạm phát đang chi phối thị trường mạnh hơn nhu cầu tìm nơi trú ẩn. Giá năng lượng tăng làm dấy lên quan ngại áp lực giá sẽ kéo dài, qua đó khiến nhà đầu tư thận trọng trước cuộc họp quan trọng của Fed. Điểm đáng chú ý là vàng suy yếu ngay cả khi đồng USD chịu áp lực bán. Đây không phải một tín hiệu đơn giản về sức mạnh của đồng bạc xanh, mà là dấu hiệu thị trường đang cân nhắc lại phản ứng của Fed trước rủi ro lạm phát. Khi lãi suất có thể duy trì ở mức cao hơn, vàng không sinh lãi trở nên kém hấp dẫn.
Kỳ vọng lãi suất Fed khiến lực bán gia tăng
Nhà đầu tư đang tập trung vào khả năng Fed sẽ phản ứng ra sao nếu áp lực lạm phát tiếp tục dai dẳng. Theo ING, thị trường chú ý nhiều hơn đến giá dầu tăng và những hệ quả của diễn biến này đối với lạm phát cũng như chính sách của ngân hàng trung ương. Nhận định ấy lý giải vì sao vàng không hưởng lợi rõ rệt từ lợi suất trái phiếu Mỹ giảm: kỳ vọng về đường đi của lãi suất có thể quan trọng hơn biến động ngắn hạn của lợi suất. Theo CME FedWatch, xác suất thị trường đặt vào khả năng tăng lãi suất trong tháng 12 vào khoảng 75%, trong khi khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 10 dưới 10%. Những con số này cho thấy kỳ vọng chính sách vẫn giằng co, nhưng rủi ro thắt chặt thêm đã đủ để khuyến khích phe bán. Với giá vàng hôm nay, lực hỗ trợ từ đồng USD yếu vì thế chưa đủ sức đảo chiều xu hướng.
Fed đứng trước thế khó giữa lạm phát và tăng trưởng
Cuộc họp Fed không chỉ là phép thử về quyết định lãi suất mà còn về thông điệp chính sách. Một tuyên bố nghiêng về chống lạm phát có thể củng cố suy đoán rằng lãi suất sẽ còn tăng, tạo thêm sức ép lên vàng. Ngược lại, nếu các nhà hoạch định chính sách giảm nhẹ lo ngại về giá cả, đồng USD có thể khó tìm lực mua và vàng có cơ hội ổn định. Dữ liệu tăng trưởng và thước đo lạm phát cũng có thể làm kỳ vọng thay đổi nhanh chóng; vì vậy, thị trường khó xem một quyết định giữ nguyên lãi suất là tín hiệu đủ để khẳng định hướng đi tiếp theo. TD Securities cho rằng Fed nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất trong tháng 10, nhưng quyết định đó có thể khiến khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 được chú ý hơn. Đây là thế giằng co cốt lõi: nhà đầu tư muốn biết Fed sẽ ưu tiên kiểm soát lạm phát hay tránh thắt chặt quá mức.
Vàng cần tín hiệu chính sách rõ ràng để thoát áp lực
Việc vàng giảm trong lúc đồng USD chịu sức ép bán cho thấy mối quan hệ giữa hai tài sản không đủ để giải thích diễn biến hiện tại. Thị trường đang định giá một câu hỏi lớn hơn: lạm phát có buộc Fed phải duy trì lập trường cứng rắn hay không? Nếu câu trả lời nghiêng về khả năng thắt chặt, vàng có thể tiếp tục chịu bất lợi vì tài sản này không mang lại lợi suất. Nếu áp lực giá dịu đi và Fed phát tín hiệu ít cứng rắn hơn, đồng USD suy yếu mới có thể trở thành nguồn hỗ trợ rõ ràng hơn cho kim loại quý. Bởi vậy, nhà đầu tư không nên xem mỗi nhịp giảm của USD là tín hiệu tự động để vàng phục hồi. Kết luận trước mắt khá rõ: lo ngại lạm phát đang làm thay đổi kỳ vọng lãi suất Fed, và chính sự thay đổi ấy là lực cản đáng kể nhất với vàng.
