Lạm phát đổi chiều kỳ vọng, vàng mất lực đỡ
Lạm phát Mỹ là thước đo biến động giá cả tại Mỹ có thể định hình quyết định chính sách tiền tệ của Fed và qua đó tác động đến sức hấp dẫn của vàng. Ngày 30-10, giá vàng thế giới giảm gần 37 USD/ounce trong 24 giờ, lùi sát ngưỡng 4.000 USD/ounce. Đây không chỉ là một nhịp điều chỉnh kỹ thuật: dữ liệu giá cả nóng hơn dự kiến đã khiến thị trường phải tính lại đường đi của lãi suất, vốn là đối thủ đáng kể của tài sản không sinh lãi như vàng.
Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) của Mỹ tăng 0,5% trong tháng 9, cao hơn mức tăng 0,3% của tháng trước. Tín hiệu này củng cố quan điểm rằng áp lực giá chưa được khống chế đủ để Fed sớm nới lỏng. Khi lãi suất có thể tăng hoặc duy trì ở mức cao lâu hơn, nhà đầu tư có thêm lý do ưu tiên tài sản sinh lãi; vì thế, kỳ vọng lãi suất thay đổi nhanh đã gây sức ép trực tiếp lên vàng.
Khả năng Fed tăng lãi suất trở thành tâm điểm
Theo dữ liệu thị trường được đưa tin, nhà đầu tư định giá khoảng 80% khả năng Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 12. Con số này chưa phải quyết định chính thức, nhưng cho thấy chỉ một báo cáo lạm phát cũng đủ làm dịch chuyển kỳ vọng chính sách và kéo tâm lý đối với kim loại quý đi xuống. Vàng từng có lúc hồi lên vùng 4.030 USD/ounce trong phiên 29-10, song đà phục hồi nhanh chóng đảo chiều.
Điểm đáng chú ý là tác động không dừng ở một phiên giảm. Cuộc họp Fed ngày 27-28/10 và dữ liệu PCE tháng 9 công bố ngày 29/10 được xem là những phép thử đối với dự đoán về chính sách tháng 12. Khi dữ liệu giá cả dai dẳng, thị trường có thể tiếp tục nâng xác suất thắt chặt; ngược lại, dấu hiệu lạm phát hạ nhiệt sẽ giảm bớt áp lực. Trong ngắn hạn, vàng vì vậy dễ phản ứng mạnh với từng tín hiệu kinh tế.
Đợt giảm trước cho thấy dầu cũng có thể gây sức ép
Đợt bán tháo trước đó cho thấy vàng có thể chịu sức ép ngay cả khi bất ổn địa chính trị thường làm tăng nhu cầu trú ẩn. Căng thẳng tại Trung Đông đẩy giá dầu thô lên cao, làm dấy lên lo ngại lạm phát và kỳ vọng Fed thắt chặt chính sách hơn nữa. Nói cách khác, thị trường có thể xem dầu đắt trước hết là nguy cơ khiến giá cả dai dẳng và lãi suất cao, thay vì chỉ là lý do để mua vàng phòng thủ.
Hai nhịp giảm có tác nhân gần nhau nhưng không hoàn toàn giống nhau: lần trước, dầu và rủi ro nguồn cung làm tăng nỗi lo lạm phát; lần này, số liệu PCE xác nhận áp lực giá mạnh hơn dự kiến. Cả hai đều dẫn về cùng một mắt xích — kỳ vọng Fed phải giữ chính sách tiền tệ chặt hơn. Điều đó nhắc nhà đầu tư không nên mặc định rằng bất ổn hay lạm phát luôn có lợi cho vàng; phản ứng của lãi suất mới là yếu tố quyết định.
SJC đứng cao, người mua trong nước đối mặt khoảng cách lớn
Diễn biến trong nước không phản chiếu đầy đủ đà giảm quốc tế. Sáng 30-10, vàng miếng SJC được niêm yết mua vào ở mức 139,7 triệu đồng/lượng và bán ra 142,7 triệu đồng/lượng. Trong khi đó, giá vàng thế giới quy đổi được nêu ở mức khoảng 125,5 triệu đồng/lượng, chưa tính thuế và phí, thấp hơn trong nước khoảng 17 triệu đồng/lượng. Khoảng cách lớn này khiến người mua trong nước không thể dựa riêng vào biến động quốc tế để ước tính mức giá có thể giao dịch.
Với người mua lẻ, giá bán cao trong nước đồng nghĩa rủi ro nằm ở cả hai phía: vàng thế giới có thể tiếp tục chịu sức ép nếu kỳ vọng lãi suất tăng, còn mức chênh lệch nội địa khiến giá SJC không giảm tương ứng. Đây là lý do cần phân biệt xu hướng của kim loại quý toàn cầu với giá vàng miếng SJC tại Việt Nam. Kết luận trước mắt khá rõ: lạm phát nóng làm vàng kém hấp dẫn qua kênh lãi suất, nhưng người mua trong nước còn phải tính đến khoảng cách giá đáng kể.
