Khi tin xấu thành tin tốt: bài học mới từ dữ liệu việc làm Mỹ
Dữ liệu việc làm Mỹ tháng 7 suy yếu bất ngờ – với việc nền kinh tế mất việc làm thay vì tăng như dự báo – đã trở thành chất xúc tác đảo chiều kỳ vọng chính sách tiền tệ, đẩy chứng khoán Phố Wall tăng vọt và làm nóng lại cuộc tranh luận về việc Fed hạ lãi suất trong các tháng tới.
Thay vì hoảng sợ trước dấu hiệu thị trường lao động nguội đi, giới đầu tư lại ăn mừng. Thị trường chứng khoán Mỹ kết thúc phiên giao dịch cuối tuần với đà tăng mạnh, ngay sau khi báo cáo việc làm tháng 7 cho thấy nền kinh tế bất ngờ mất 23.000 việc làm phi nông nghiệp, trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng tăng khoảng 80.000–83.000 việc làm. Điều này gửi đi một thông điệp rõ ràng: lúc này, "tin xấu" về tăng trưởng lại được xem là "tin tốt" vì nó giảm áp lực Fed phải giữ lãi suất cao quá lâu.
S&P 500 kỷ lục mới: Phố Wall tăng vọt vì Fed có thể mềm tay hơn
Báo cáo việc làm yếu hơn dự kiến lập tức được phản ánh vào giá tài sản: S&P 500 tăng 0,6% lên 7.757,64 điểm và thiết lập mức đóng cửa cao kỷ lục mới, trong khi Dow Jones tăng 0,3% lên 54.036,93 điểm và Nasdaq nhảy 1,3% lên 26.690,62 điểm. Đằng sau các con số là câu chuyện định giá lại toàn bộ bức tranh chính sách tiền tệ.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lùi về quanh 4,64%, còn lợi suất 2 năm giảm từ 4,28% xuống 4,19% chỉ trong một tuần, tương ứng mức giảm 9–10 điểm cơ bản. Thị trường hợp đồng tương lai nhanh chóng hạ xác suất Fed tiếp tục tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9 xuống khoảng 44%, thấp hơn nhiều so với 67% chỉ một tuần trước. Nói cách khác, giới đầu tư đang cược rằng Fed buộc phải thận trọng hơn với lộ trình lãi suất, dù chưa dám tin vào một chu kỳ Fed hạ lãi suất rõ ràng.
Vàng bứt phá, dầu lao dốc: cùng một cú sốc, hai phản ứng trái ngược
Trong khi Phố Wall tăng vọt, thị trường hàng hóa cũng phản ứng mạnh với cú sốc dữ liệu việc làm Mỹ. Chứng khoán Mỹ và giá vàng cùng tăng mạnh trong tuần, khi nhà đầu tư đọc báo cáo việc làm yếu như tín hiệu lãi suất có thể hạ nhiệt và sức ép chi phí vốn sẽ giảm. Vàng – tài sản ưa thích trong môi trường lãi suất thực giảm – tận dụng tối đa kỳ vọng Fed bớt diều hâu để bứt phá.
Trái ngược với vàng, giá dầu lại chịu sức ép. Giá dầu Brent và WTI đồng loạt giảm hơn 7% trong tuần, khi số liệu việc làm suy yếu làm giảm kỳ vọng Fed tăng lãi suất và thổi bùng lo ngại tăng trưởng nhu cầu năng lượng sẽ chậm lại. Cùng một cú sốc dữ liệu nhưng vàng hưởng lợi từ câu chuyện lãi suất, còn dầu lại bị kẹp giữa kỳ vọng kinh tế vĩ mô u ám hơn và những biến động địa chính trị chưa đủ lớn để cân bằng nỗi lo nhu cầu.
Fed hạ lãi suất hay chỉ bớt diều hâu: nhà đầu tư nên kỳ vọng điều gì?
Câu hỏi quan trọng lúc này không phải Fed có tăng lãi suất tháng 9 hay không, mà là liệu Fed có sẵn sàng chuyển hẳn sang chu kỳ Fed hạ lãi suất khi dữ liệu việc làm Mỹ yếu đi. Nhà đầu tư Mỹ phấn khởi khi kỳ vọng Fed hạ lãi suất được củng cố, nhưng ngay cả các nhà kinh tế cũng cảnh báo Fed vẫn bị ràng buộc bởi rủi ro lạm phát, nên khó thể đảo chiều quá nhanh.
Tuần tới, tâm điểm sẽ chuyển từ việc làm sang lạm phát, khi các chỉ số giá tiêu dùng và giá sản xuất tháng 7 lần lượt được công bố. Thị trường đang đặt cược Fed sẽ thận trọng hơn với chính sách lãi suất, song điều đó không đồng nghĩa với một vé miễn trừ rủi ro cho nhà đầu tư. Kịch bản hợp lý hơn là Fed tạm dừng, quan sát thêm dữ liệu, còn Phố Wall tiếp tục nhạy cảm với mọi tín hiệu mới – từ báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp cho đến từng dòng trong các báo cáo lạm phát.
