Lạm phát Mỹ tháng 7: dữ liệu vừa đủ để trấn an thị trường
Lạm phát Mỹ tháng 7, được đo bằng chỉ số giá tiêu dùng (CPI), là dữ liệu kinh tế trung tâm mà nhà đầu tư dùng để đánh giá sức ép giá cả, khả năng Fed điều chỉnh chính sách lãi suất và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, qua đó định hướng xu hướng trên Phố Wall cũng như mức độ biến động của các tài sản rủi ro và phòng thủ khác. Điểm cốt lõi của câu chuyện tháng này là: lạm phát hạ nhiệt đúng như kỳ vọng, nhưng không đủ để chấm dứt hoàn toàn nỗi lo về chính sách lãi suất Fed. CPI toàn phần tăng 3,4% so với cùng kỳ và tăng 0,1% so với tháng trước, khớp dự báo của giới phân tích. Đây là mức tăng mà thị trường coi là "đủ êm" để tránh một cú sốc lạm phát mới, nhưng chưa phải tín hiệu chiến thắng dứt điểm với rủi ro giá cả.
Khi báo cáo việc làm yếu mở đường cho tâm lý "tin xấu là tin tốt"
Sự phục hồi trên Phố Wall trong tuần đầu tháng 8 không bắt đầu từ lạm phát mà từ một mảnh ghép khác: thị trường lao động suy yếu. Số việc làm phi nông nghiệp giảm 23.000, trái ngược với dự báo tăng khoảng 80.000 của giới kinh tế, trong khi tỷ lệ thất nghiệp chỉ giảm nhờ 264.000 người rời lực lượng lao động. Đây không phải là bức tranh tăng trưởng lý tưởng, nhưng lại là tin dễ chịu với những ai lo Fed sẽ tiếp tục thắt chặt mạnh tay. Theo dữ liệu định giá của CME FedWatch, xác suất thị trường gán cho một đợt tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9 giảm xuống khoảng 44% từ 67% chỉ sau một tuần. Chính sách lãi suất Fed vì thế chuyển từ mối đe dọa gần kề sang rủi ro có điều kiện, tạo nên giao dịch kiểu "tin xấu là tin tốt" khi số liệu yếu đi nhưng cổ phiếu vẫn lên giá.
CPI tháng 7 đúng kỳ vọng: cú "thở phào" đưa Phố Wall phục hồi
Trong bối cảnh tâm lý đã được nới lỏng nhờ báo cáo việc làm, thị trường bước vào tuần công bố CPI tháng 7 như một phép thử về định giá. Khi số liệu thực tế cho thấy CPI tăng 3,4% so với cùng kỳ và 0,1% so với tháng trước, đúng dự báo, Phố Wall lập tức có phản ứng tích cực. Diễn biến này giúp giới đầu tư "thở phào" sau chuỗi phiên dao động mạnh và củng cố kỳ vọng rằng lạm phát đang dần hạ nhiệt chứ không bùng phát trở lại. Các chỉ số chính đồng loạt tăng: Nasdaq Composite nhích 0,5%, S&P 500 lên 0,3% trong khi Dow Jones gần như đi ngang. Nói cách khác, lạm phát không còn là lực kéo ngược quá mạnh lên cổ phiếu tăng trưởng, nhất là khi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đã từng lùi về quanh 4,64%, hỗ trợ cho định giá của nhóm công nghệ.
Nhạy cảm với tín hiệu lãi suất: Phố Wall trong trạng thái cân bằng mong manh
Việc lạm phát không vượt kỳ vọng chỉ "giảm áp lực" lên Fed chứ chưa cho thấy chính sách lãi suất Fed đã vào vùng an toàn. Nội bộ cơ quan này vẫn tồn tại quan điểm diều hâu, nên khả năng tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9 chưa bị loại trừ hoàn toàn. Điều đó giữ thị trường trong trạng thái mà một số liệu "lạ nhịp" – như một báo cáo CPI bất ngờ nóng lên – có thể nhanh chóng đảo chiều tâm lý. Sự nhạy cảm này thể hiện rõ ở việc nhà đầu tư bám sát từng mảnh ghép dữ liệu CPI, PPI và các phát biểu mới từ Fed. Thị trường đang sống nhờ hai giả định: lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục mạnh và môi trường lãi suất không khắc nghiệt hơn. Nếu một trong hai trụ cột này lung lay vì lạm phát hoặc chính sách, giao dịch "tin xấu là tin tốt" có thể lập tức biến thành "tin xấu là tin rất xấu".
Năng lượng, vàng và triển vọng: vì sao sóng cổ phiếu vẫn chưa bền
Dù lạm phát tháng 7 hạ nhiệt và Phố Wall phục hồi, trạng thái "cân bằng mong manh" vẫn chi phối toàn bộ thị trường. Giá dầu duy trì ở mức cao trong bối cảnh căng thẳng tại eo biển Hormuz cho thấy rủi ro lạm phát từ năng lượng chưa biến mất. Trong khi đó, vàng vượt lên mức cao nhất hơn 2 tháng, thu hút dòng tiền trú ẩn – một tín hiệu rõ ràng rằng nhà đầu tư chưa tin vào một kịch bản ổn định lâu dài. Nhóm cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo tiếp tục nâng đỡ chỉ số, nhưng sóng tăng này phụ thuộc nặng vào kỳ vọng lợi nhuận hơn là sự chắc chắn của môi trường vĩ mô. Sắp tới, CPI dữ liệu kinh tế tiếp theo như PPI và các thông điệp mới từ Fed sẽ quyết định liệu đợt phục hồi hiện tại của Phố Wall phục hồi được kéo dài, hay chỉ là một nhịp nghỉ ngắn trước vòng biến động mới.
