Đà giảm phản ánh nỗi lo lãi suất hơn là một nhịp điều chỉnh đơn lẻ
Giá vàng thế giới là mức giá giao dịch của vàng trên các thị trường quốc tế, chịu tác động đồng thời từ đồng USD, lợi suất trái phiếu, kỳ vọng lạm phát và chính sách tiền tệ. Khi lạm phát dai dẳng làm tăng khả năng lãi suất duy trì ở mức cao, sức hấp dẫn của tài sản không sinh lãi như vàng thường suy yếu.
Diễn biến cuối tháng cho thấy áp lực đã vượt khỏi những phiên trồi sụt quanh vùng hỗ trợ: vàng giao ngay rơi dưới ngưỡng 4.000 USD/ounce sau khi mất hơn 1% trong phiên trước, hướng tới tháng giảm thứ hai liên tiếp. Đây không chỉ là phản ứng kỹ thuật; thị trường đang định giá lại quỹ đạo chính sách của Mỹ. Lạm phát tăng tốc trong tháng 9, khi người tiêu dùng trả nhiều hơn cho xăng dầu và các mặt hàng khác, khiến triển vọng lãi suất Fed thêm khó lường. Theo dữ liệu thị trường được dẫn lại, kỳ vọng Fed tăng lãi suất trong tháng 12 ở mức khoảng 75%. Với vàng, đó là tín hiệu bất lợi rõ ràng: lãi suất cao làm tăng chi phí cơ hội nắm giữ kim loại quý.
Cuộc họp Fed khiến nhà đầu tư dè chừng
Sự thận trọng trước cuộc họp Fed đang góp phần định hình nhịp giao dịch. Trước cuộc họp dự kiến diễn ra trong hai ngày, thị trường tài sản biến động chậm lại khi nhà đầu tư chờ tín hiệu về hướng đi của chính sách tiền tệ. Trong ngắn hạn, động thái cụ thể có thể quan trọng không kém thông điệp của Fed: một giọng điệu cứng rắn sẽ củng cố sức ép lên vàng, còn tín hiệu mềm hơn có thể hạn chế đà bán.
Kỳ vọng của thị trường không hoàn toàn đồng nhất giữa các thời điểm quan sát. Trước cuộc họp, công cụ FedWatch được dẫn lại cho thấy xác suất Fed giữ nguyên lãi suất ở mức gần 84%. Sau đó, dữ liệu cuối tháng phản ánh khả năng tăng lãi suất trong tháng 12 được định giá khoảng 75%. Những con số này không xóa bỏ bất định; chúng cho thấy nhà đầu tư đang phân biệt giữa quyết định trước mắt và rủi ro thắt chặt về sau. Báo cáo PCE tháng 9, thước đo lạm phát quan trọng với Fed, được dự kiến công bố một ngày sau cuộc họp, nên có thể tiếp tục làm thay đổi kỳ vọng.
SPDR bán ròng là tín hiệu đáng chú ý, nhưng chưa phải phán quyết
Động thái của SPDR Gold Trust bổ sung một lớp áp lực tâm lý cho thị trường. Khi vàng còn dao động quanh ngưỡng 4.100 USD/ounce, quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới bán ròng 2,6 tấn, đưa lượng nắm giữ xuống còn 1.057,6 tấn. Giao dịch này cho thấy dòng tiền tổ chức chưa sẵn sàng đặt cược mạnh vào một nhịp hồi bền vững trong lúc lãi suất và lạm phát còn nhiều ẩn số.
Tuy nhiên, không nên xem một phiên bán ròng là bằng chứng chắc chắn rằng xu hướng dài hạn đã đảo chiều. Giá vàng từng được hỗ trợ khi lùi xuống dưới vùng 4.100 USD/ounce, theo nhận định của một nhà phân tích được dẫn trong nguồn tin. Mấu chốt là liệu lực mua đó có đứng vững nếu Fed phát tín hiệu duy trì chính sách thắt chặt. Nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi dữ liệu lạm phát cùng thông điệp từ các ngân hàng trung ương lớn để đánh giá triển vọng lãi suất.
Kết luận: đà hồi phục cần một thay đổi trong kỳ vọng chính sách
Vàng đang chịu sức ép kép: lạm phát khiến lộ trình lãi suất khó đoán, còn hoạt động bán ròng của SPDR Gold Trust củng cố tâm lý phòng thủ. Vì vậy, việc giá vàng giảm dưới mốc quan trọng và hướng tới tháng mất giá thứ hai nên được nhìn như lời cảnh báo về sức nặng của kỳ vọng chính sách, chứ không đơn thuần là một đợt điều chỉnh ngắn.
Triển vọng gần hạn sẽ phụ thuộc vào cách Fed diễn giải rủi ro lạm phát và những dữ liệu tiếp theo, đặc biệt là PCE. Nếu thông điệp của Fed tiếp tục cứng rắn, vàng có thể còn khó lấy lại đà tăng; ngược lại, dấu hiệu lạm phát hạ nhiệt sẽ giúp giảm bớt áp lực. Kết luận thực tế là chưa có cơ sở để xem lực mua quanh vùng hỗ trợ như một sự đảo chiều đã được xác nhận: cho đến khi kỳ vọng lãi suất đổi hướng, vàng vẫn phải chứng minh sức chống chịu.
