Cú thủng mốc phản ánh áp lực vĩ mô
Giá vàng thế giới là mức giá giao dịch của vàng trên các thị trường quốc tế, chịu tác động đồng thời từ lạm phát, chính sách tiền tệ và nhu cầu trú ẩn của nhà đầu tư. Trong phiên 23/10, vàng giao ngay có lúc giảm xuống dưới ngưỡng 4.000 USD/ounce, lần đầu xuyên thủng mốc này kể từ giữa tháng 7; giá chạm mức thấp nhất trong ba tháng và hướng tới tuần giảm mạnh nhất trong hơn bốn tháng. Đây không chỉ là một ngưỡng kỹ thuật bị phá vỡ: nhịp giảm cho thấy thị trường đang định giá lại khả năng lãi suất duy trì cao, vốn làm giảm sức hấp dẫn tương đối của tài sản không sinh lãi như vàng. Đà bán cũng diễn ra trong bối cảnh lo ngại lạm phát quay lại, khiến triển vọng nới lỏng tiền tệ kém chắc chắn. Vì vậy, cú giảm có cơ sở vĩ mô rõ rệt, thay vì chỉ là một đợt điều chỉnh ngắn hạn.
Năng lượng đắt lên làm thay đổi kỳ vọng
Tác nhân nổi bật là giá năng lượng tăng. Dầu Brent lên mức cao nhất trong hơn năm tháng sau các cuộc tấn công của lực lượng Houthi tại Ả-rập Saudi làm dấy lên nguy cơ gián đoạn nguồn cung. Khi nhiên liệu đắt hơn, nhà đầu tư lo lạm phát có thể dai dẳng, buộc các ngân hàng trung ương thận trọng hơn với việc hạ lãi suất. Đó là thế bất lợi cho vàng: kỳ vọng lãi suất cao làm tài sản sinh lãi cạnh tranh hơn, đồng thời giảm hy vọng rằng chi phí cơ hội nắm giữ kim loại quý sẽ sớm thấp đi. Chuyên gia phân tích Jim Wyckoff nhận định lo ngại lạm phát khiến các ngân hàng trung ương khó nới lỏng nhanh như mong muốn, gây bất lợi cho bên mua vàng và bạc. Nói cách khác, năng lượng đắt không chỉ là tin về nguồn cung; nó còn đẩy lại kỳ vọng chính sách tiền tệ.
Fed và dữ liệu lạm phát là phép thử kế tiếp
Thị trường hướng sự chú ý tới cuộc họp Fed ngày 27–28/10. Phần lớn nhà giao dịch dự báo ngân hàng trung ương Mỹ sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp này; theo công cụ FedWatch của CME, xác suất giữ nguyên được đánh giá ở mức 92%, còn khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 là 78%. Những con số ấy cho thấy kỳ vọng lãi suất vẫn là trục chính chi phối vàng, dù quyết định trước mắt có thể không đổi. Báo cáo Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), thước đo lạm phát Fed ưu tiên theo dõi, dự kiến công bố ngày 29/10 sẽ giúp làm rõ liệu áp lực giá có đủ dai dẳng để kéo dài chính sách tiền tệ chặt chẽ hay không. Nếu dữ liệu tiếp tục nóng, vàng khó tìm được lực đỡ chỉ từ kỳ vọng nới lỏng; nếu áp lực giá dịu đi, thị trường mới có thêm lý do đánh giá lại triển vọng.
Người mua trong nước đối mặt khoảng cách lớn
Đà giảm quốc tế không chuyển nguyên vẹn thành mức giá dễ chịu hơn cho người mua trong nước. Giá vàng miếng SJC được niêm yết bán ra ở mức 142 triệu đồng/lượng, mua vào 139 triệu đồng/lượng; giá vàng trong nước cao hơn giá thế giới quy đổi 16,6 triệu đồng/lượng. Chênh lệch mua – bán cũng nới lên 3–4 triệu đồng/lượng khi các công ty vàng phòng ngừa rủi ro trước biến động mạnh. Với người dân, điều này làm tăng rủi ro nếu phải bán lại trong thời gian ngắn: giá quốc tế giảm chưa chắc đem lại cơ hội mua tương ứng, còn khoảng cách hai chiều khiến giao dịch tốn kém hơn. Cần phân biệt xu hướng quốc tế với giá niêm yết nội địa, thay vì xem mốc vàng dưới 4.000 USD như tín hiệu đủ để quyết định mua. Kết luận lúc này khá rõ: vàng chịu sức ép từ lạm phát và kỳ vọng lãi suất, còn người mua trong nước vẫn phải tính đến chênh lệch giá đáng kể.
