Vàng suy yếu khi kỳ vọng lãi suất đổi chiều
Giá vàng thế giới là giá giao dịch của vàng trên thị trường quốc tế, thường được theo dõi theo mỗi ounce và nhạy cảm với lãi suất, đồng USD cùng kỳ vọng lạm phát. Khi giá vàng rơi xuống dưới ngưỡng quan trọng, đó không chỉ là một mốc kỹ thuật bị phá vỡ mà còn phản ánh việc nhà đầu tư đang định giá lại sức hấp dẫn của tài sản không sinh lãi. Trong phiên sáng 26/10, vàng giao ngay lùi về quanh mức 3.995,81 USD/ounce, giảm 0,70% và xuyên thủng ngưỡng hỗ trợ 4.000 USD. Diễn biến này đáng chú ý vì sức ép không đến từ một yếu tố đơn lẻ: dầu tăng, đồng USD mạnh và triển vọng chính sách tiền tệ cứng rắn hơn cùng lúc làm suy yếu lực đỡ cho kim loại quý.
Bối cảnh kinh tế Mỹ khiến phản ứng của thị trường càng rõ. Các dữ liệu cuối tuần cho thấy nền kinh tế vẫn chống chịu dù chi phí vay vốn cao, trong khi áp lực lạm phát tiếp tục gia tăng. Đây là tổ hợp bất lợi cho vàng: tăng trưởng bền bỉ giúp Fed có dư địa duy trì chính sách thắt chặt, còn lạm phát dai dẳng làm giảm khả năng nới lỏng sớm. Vì vậy, việc vàng dưới 4.000 USD không nên được xem đơn thuần là biến động kỹ thuật; nó còn cho thấy thị trường đang nghiêng về kịch bản lãi suất cao lâu hơn.
Dầu tăng nối lạm phát với chính sách Fed
Giá dầu tăng là mắt xích quan trọng trong đợt giảm của vàng. Bất ổn quanh eo biển Hormuz và quan hệ Mỹ–Iran làm dấy lên lo ngại về nguồn cung năng lượng, trong khi căng thẳng tại Trung Đông tiếp tục là nguồn bất định đáng kể. Năng lượng đắt hơn có thể đẩy kỳ vọng lạm phát lên, khiến ngân hàng trung ương khó sớm chuyển sang nới lỏng. Các số liệu khảo sát người tiêu dùng Mỹ cũng cho thấy kỳ vọng lạm phát một năm tăng lên 4,7%, còn kỳ vọng dài hạn tăng lên 3,5%. Khi thị trường nhìn thấy rủi ro giá cả dai dẳng, phản ứng hợp lý là điều chỉnh kỳ vọng lãi suất trước cả khi Fed đưa ra quyết định.
Đồng USD mạnh càng làm sức ép thêm rõ, bởi vàng được định giá bằng đồng tiền này và trở nên đắt hơn với người mua nắm giữ các đồng tiền khác. Cùng lúc, dòng tiền có thể ưu tiên tài sản sinh lợi thay vì vàng. Thị trường dự báo khả năng Fed giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp sắp tới là 90,6%, nhưng xác suất Fed nâng lãi suất vào tháng 12 lên 79,4%. Những con số ấy cho thấy áp lực không nhất thiết đến từ một đợt tăng lãi suất ngay lập tức; chỉ riêng kỳ vọng chính sách cứng rắn hơn trong tương lai cũng đủ làm giảm sức hấp dẫn của vàng.
Lãi suất cao làm vàng thiếu lợi thế
Vàng không trả lãi, nên khi lợi suất từ các tài sản khác trở nên hấp dẫn hơn, chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại quý tăng lên. Bởi vậy, dự báo Fed nâng lãi suất củng cố áp lực giảm đối với vàng ngay cả khi quyết định tăng chưa chắc diễn ra ở cuộc họp gần nhất. Đây là điểm thị trường đang tập trung: dầu đắt hơn làm lạm phát đáng lo hơn, còn USD vững khiến vàng chịu thêm bất lợi về định giá. Hai lực này cùng hướng về một kết quả là nhà đầu tư dè dặt hơn với vàng trong ngắn hạn.
Dữ liệu kinh tế Mỹ cũng khiến kỳ vọng lãi suất khó hạ nhanh. PMI sản xuất sơ bộ tháng 10 tăng lên 56,0 điểm, vượt dự báo 55,5 điểm; trong khi PMI tổng hợp giảm nhưng vẫn ở mức cao thứ hai kể từ tháng 3/2022. Những tín hiệu đó không bảo đảm Fed sẽ nâng lãi suất, nhưng chúng làm suy yếu lập luận rằng kinh tế đang suy giảm đủ nhanh để buộc ngân hàng trung ương nới lỏng. Với vàng, điều đáng ngại không chỉ là lãi suất tăng mà còn là thời gian duy trì mặt bằng lãi suất cao.
Kết luận: lực cản ngắn hạn vẫn chiếm ưu thế
Mốc 4.000 USD bị xuyên thủng trong lúc dầu và USD tăng là lời nhắc rằng bất ổn địa chính trị không tự động có lợi cho vàng. Nếu cú sốc năng lượng khiến lạm phát dai dẳng và củng cố kỳ vọng Fed giữ lãi suất cao hoặc nâng thêm, lợi thế trú ẩn của vàng có thể bị lấn át bởi chi phí cơ hội ngày càng lớn. Nguồn phân tích thị trường ghi nhận vàng vẫn chịu áp lực bán quanh vùng thấp nhất kể từ tháng 7, dù triển vọng chính sách còn nhiều bất định. Vì thế, tín hiệu hiện tại nghiêng về thận trọng: vàng cần dầu hạ nhiệt và kỳ vọng lãi suất dịu xuống trước khi có cơ sở vững hơn để phục hồi. Cho đến lúc đó, giá vàng thế giới vẫn dễ tổn thương trước mỗi lần lạm phát và USD gây bất ngờ.
