Vàng chững lại sau tuần giảm mạnh
Giá vàng thế giới là giá giao dịch của kim loại quý trên các thị trường quốc tế, chịu tác động đồng thời từ lãi suất, lạm phát, đồng tiền và nhu cầu trú ẩn. Sau một tuần giảm mạnh nhất kể từ tháng 6, vàng dao động quanh ngưỡng 4.000 USD mỗi ounce, cho thấy lực mua hiện chưa đủ mạnh để xác lập đà phục hồi bền vững. Tuần trước, giá giảm hơn 4% và chạm mức thấp nhất kể từ tháng 7. Diễn biến này không chỉ phản ánh tâm lý thận trọng trước cuộc họp của Fed; vàng còn chịu ảnh hưởng từ việc nhà đầu tư bán tài sản để bù lỗ ở những thị trường khác. Vì thế, mốc 4.000 USD hiện giống một vùng giằng co hơn là nền giá vững chắc. Muốn lấy lại đà tăng, vàng cần thêm bằng chứng rằng lạm phát và lãi suất sẽ dịu xuống.
Dầu cao tạo thế khó cho vàng
Mối liên hệ giữa giá dầu lạm phát và vàng đang tạo ra một nghịch lý: căng thẳng nguồn cung có thể thúc đẩy nhu cầu trú ẩn, nhưng dầu đắt lại khiến thị trường lo lạm phát dai dẳng và lãi suất cao hơn. Heraeus cho biết dầu Brent đã vượt ngưỡng 110 USD/thùng sau các cuộc tấn công mới của lực lượng Houthi tại Saudi Arabia. Giá năng lượng neo cao củng cố kỳ vọng Fed có thể tăng lãi suất trước cuối năm, trong đó thị trường đặt cược vào khả năng tăng vào tháng 12. Đây là sức ép đáng kể với vàng: kim loại này không sinh lãi nên kém hấp dẫn hơn khi chi phí vay tăng. Nói cách khác, bất ổn địa chính trị không mặc nhiên là tin tốt cho vàng. Nếu nó đẩy giá dầu lên và làm lạm phát nóng thêm, tác động từ kỳ vọng thắt chặt tiền tệ có thể lấn át nhu cầu trú ẩn.
Fed là phép thử kế tiếp
Cuộc họp Fed là tâm điểm kế tiếp vì quyết định và tín hiệu chính sách có thể thay đổi cách thị trường định giá vàng. Hiện thị trường kỳ vọng Fed giữ nguyên lãi suất, trong khi xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp được định giá ở khoảng 10%. Tuy nhiên, đây không phải tín hiệu đủ để xóa bỏ rủi ro: giá năng lượng cao vẫn khiến giới giao dịch cân nhắc khả năng thắt chặt trước cuối năm. Chính sự lệch nhau giữa kỳ vọng trước mắt và nỗi lo cho các tháng tới khiến vàng khó chọn hướng rõ ràng. Nhà đầu tư sẽ cần chú ý không chỉ quyết định hiện tại, mà cả thông điệp của Fed về lạm phát và đường đi lãi suất. Khi lãi suất tăng, chi phí cơ hội nắm giữ vàng cũng tăng vì tài sản này không trả lãi.
Lợi suất giảm chưa đủ làm điểm tựa
Lợi suất trái phiếu Mỹ giảm thường hỗ trợ vàng, nhưng lần này lực đỡ ấy chưa đủ để đảo chiều xu hướng. Heraeus ghi nhận lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm từ khoảng 5,35% xuống gần 5%, còn lợi suất thực của trái phiếu TIPS lùi từ trên 2,9% xuống gần 2,6%. Dù vậy, trái phiếu vẫn cạnh tranh với vàng nhờ mức sinh lời còn cao, trong khi đồng USD duy trì sức mạnh. Áp lực còn đến từ biến động trên thị trường cổ phiếu công nghệ: khi nhà đầu tư bán tài sản để bù lỗ, vàng cũng có thể bị bán theo thay vì được mua như nơi trú ẩn. Điều này nhắc rằng vàng không vận động theo một yếu tố đơn lẻ. Dầu, kỳ vọng Fed, lợi suất và dòng tiền cùng quyết định liệu vùng giá hiện tại có thể trở thành điểm tựa hay không.
Kết luận: chờ dầu hạ nhiệt và tín hiệu chính sách
Triển vọng ngắn hạn của vàng vẫn mong manh khi giá dầu cao làm dấy lên lo ngại lạm phát, còn kỳ vọng Fed duy trì chính sách chặt chẽ hạn chế sức hấp dẫn của kim loại quý. Heraeus nhận định triển vọng vàng sẽ tích cực hơn nếu dầu hạ nhiệt bền vững và lợi suất trái phiếu tiếp tục đi xuống. Đây là điều kiện quan trọng, nhưng chưa phải kết quả có thể mặc định. Cuộc họp Fed sắp tới sẽ giúp thị trường đánh giá liệu áp lực giá năng lượng có đủ lớn để thay đổi lộ trình lãi suất hay không. Với vàng 4.000 USD, thông điệp cốt lõi là ngưỡng này chưa bảo đảm một vùng đáy vững chắc. Khi dầu còn neo cao và chính sách tiền tệ chưa rõ hướng, khả năng phục hồi của vàng vẫn phụ thuộc vào việc các sức ép đó có thực sự dịu lại.
