USD mạnh là gì trong bối cảnh Fed cứng rắn và giá dầu biến động?
Tỷ giá USD mạnh trong giai đoạn hiện nay là trạng thái đồng bạc xanh duy trì giá trị cao so với rổ các đồng tiền chủ chốt, được hỗ trợ đồng thời bởi chính sách Fed lãi suất thắt chặt, dữ liệu kinh tế Mỹ tích cực và diễn biến giá dầu tăng gây áp lực lạm phát, tạo ra một vòng tác động qua lại củng cố vị thế của USD trên thị trường quốc tế. Trong vài tuần gần đây, chỉ số Dollar Index đã leo lên vùng cao nhất gần 2 tháng, với lúc đạt hơn 101 điểm, cho thấy nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn để nắm giữ tài sản định giá bằng USD. Đây không chỉ là câu chuyện kỹ thuật của thị trường ngoại hối, mà còn là tín hiệu cho thấy cuộc chiến chống lạm phát của Fed đang tái định hình tương quan sức mạnh giữa các đồng tiền lớn.
Chính sách lãi suất của Fed: nền tảng cho tỷ giá USD mạnh
Trọng tâm của đà tăng tỷ giá USD mạnh nằm ở thông điệp gần như thống nhất từ các quan chức Fed: thắt chặt chính sách tiền tệ chưa thể sớm kết thúc. Sau khi tăng lãi suất lần đầu tiên sau hơn 3 năm, một loạt thành viên Fed tiếp tục kêu gọi duy trì đường lối cứng rắn, với xác suất nâng thêm 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp tháng 10 đã tăng lên tới 77% trên thị trường lãi suất tương lai. Ở góc nhìn thị trường, đây là tuyên bố quyền lực rằng lãi suất cao sẽ là trạng thái “bình thường mới”, ít nhất trong trung hạn. Bà Susan Collins – Chủ tịch Fed chi nhánh Boston – thậm chí dự kiến Fed có thể tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay và giữ nguyên mức lãi suất đó trong năm 2027. Khi chi phí vốn bằng USD tăng và được neo cao lâu hơn, mọi tài sản gắn với đồng tiền này đều trở nên hấp dẫn hơn so với các đối thủ.
Giá dầu tăng, lạm phát và vai trò của trái phiếu Kho bạc Mỹ
Lý do Fed đủ tự tin duy trì chính sách Fed lãi suất cứng rắn nằm ở sự kết hợp giữa áp lực lạm phát và sức bền của kinh tế Mỹ. Giá dầu tăng không chỉ đẩy chi phí năng lượng lên cao mà còn khiến rủi ro lạm phát gia tăng, buộc Fed phải cân nhắc giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài. Ngoài áp lực giá, các chỉ số PMI của khu vực dịch vụ và sản xuất Mỹ đều bật tăng mạnh, lần lượt lên 58,7 và 56,7 điểm, mốc cao nhất nhiều năm, cho thấy nền kinh tế có dấu hiệu “quá nóng” và chịu được mặt bằng lãi suất cao hơn. Diễn biến này kéo lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ lên mức hấp dẫn, tạo thêm lực hút đối với nhà đầu tư quốc tế đang tìm kiếm kênh trú ẩn vừa an toàn vừa có lợi suất cao. Nói cách khác, giá dầu tăng và dữ liệu sản xuất tích cực đã nối tay nhau để hỗ trợ cả lãi suất lẫn lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, qua đó củng cố tỷ giá USD mạnh.
Giằng co giữa giá dầu và kỳ vọng Fed: USD được lợi dù thị trường phân hóa
Bức tranh không hoàn toàn một chiều. Khi giá dầu giảm mạnh, phần bù rủi ro địa chính trị trong thị trường năng lượng co lại, áp lực lạm phát tức thời cũng dịu đi, khiến một bộ phận nhà đầu tư giảm nhu cầu nắm giữ đồng bạc xanh như tài sản phòng thủ. Điều này lý giải vì sao Dollar Index có lúc bật lên vùng 100,66 điểm rồi nhanh chóng thu hẹp đà tăng trong cùng phiên giao dịch. Tuy vậy, kỳ vọng lãi suất cao hơn và kéo dài do lạm phát cơ bản vẫn dai dẳng lại là lực kéo ngược, giữ USD không suy yếu sâu. Thị trường hiện gần như chia đôi về khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất; xác suất nâng thêm 25 điểm cơ bản đã giảm từ 57,6% xuống 53,1% chỉ trong vài ngày. Sự phân hóa này cho thấy USD đang ở vị thế đặc biệt: dù giá dầu lên hay xuống, miễn là rủi ro lạm phát chưa được giải tỏa, đồng tiền này vẫn có cớ để duy trì sức mạnh.
Triển vọng: vòng xoáy Fed–giá dầu sẽ tiếp tục nâng đỡ sức mạnh USD
Nhìn về phía trước, câu chuyện tỷ giá USD mạnh khó có một bước ngoặt sớm. Về chính sách, cả ông Michael Barr lẫn bà Susan Collins đều phát tín hiệu rằng Fed chưa hài lòng với tốc độ giảm của lạm phát và “cần thêm các điều chỉnh chính sách để đảm bảo lạm phát giảm về mức mục tiêu một cách kịp thời”. Về thị trường, giá dầu vẫn bị chi phối mạnh bởi biến động địa chính trị, đặc biệt tại Iran và khu vực eo biển Hormuz, nơi bất kỳ tín hiệu hạ nhiệt hoặc leo thang nào đều có thể nhanh chóng đảo chiều kỳ vọng lạm phát và lãi suất. Trong ngắn hạn, giới đầu tư được cảnh báo phải theo sát ba biến số: diễn biến tại Hormuz, phát biểu mới từ quan chức Fed và dữ liệu lạm phát Mỹ. Khi cả ba yếu tố này vẫn đang nghiêng về kịch bản lãi suất cao và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ hấp dẫn, một USD suy yếu mạnh là khả năng khó xảy ra. Vòng xoáy chính sách Fed lãi suất, giá dầu tăng giảm thất thường và lạm phát kéo dài sẽ tiếp tục là “bộ máy” giữ đồng bạc xanh ở vị thế ưu thế so với nhiều đồng tiền khác.
