Cửa phục hồi còn mở, nhưng hẹp hơn
Dự báo giá vàng là ước tính về hướng đi và phạm vi giao dịch của kim loại quý trong một khoảng thời gian nhất định, dựa trên các yếu tố như lãi suất, sức mạnh đồng tiền và nhu cầu đầu tư. State Street Investment Management vẫn cho rằng vàng có thể phục hồi lên vùng 4.750–5.500 USD/ounce vào cuối quý I/2027, nhưng triển vọng này không còn chắc chắn như trước. Tổ chức đã hạ xác suất kịch bản tăng từ 70% xuống 60%. Đây là tín hiệu đáng lưu ý: giá vàng 5.500 USD vẫn nằm trong dự báo, nhưng không nên được xem như một mục tiêu gần như đã định sẵn. Nhà đầu tư đang phải cân nhắc một con đường phục hồi nhiều trở ngại hơn, trong khi nguy cơ điều chỉnh sâu dần hiện rõ.
Bức tranh bi quan hơn cũng không thể bỏ qua: State Street nâng xác suất kịch bản tiêu cực lên 35%, với khả năng vàng duy trì trong vùng 4.000–4.750 USD/ounce trong 6–9 tháng tới. Vì vậy, câu hỏi không chỉ là liệu vàng có thể tăng hay không, mà còn là thị trường sẽ chịu được sức ép hiện tại đến đâu trước khi kỳ vọng phục hồi bị thử thách.
Lãi suất cao và đồng USD mạnh tạo lực cản
Trở ngại lớn nhất với vàng đến từ kỳ vọng chính sách tiền tệ Mỹ thắt chặt hơn. Lợi suất trái phiếu tăng và đồng USD mạnh khiến nhà đầu tư thận trọng, đồng thời làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không tạo ra lợi suất định kỳ. Báo cáo của State Street cho biết giá vàng giảm 6,3% trong tháng 9 sau khi Fed nâng lãi suất 0,25 điểm phần trăm và thị trường tăng dự báo về những đợt thắt chặt tiếp theo.
Đáng ngại hơn, kỳ vọng về lãi suất đã chuyển nhanh theo hướng bất lợi cho vàng: dự báo thị trường được nguồn dẫn lại cho thấy khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 12 vượt 80%, dù đây là kỳ vọng tại thời điểm đánh giá chứ không phải quyết định chính thức. Nếu lãi suất duy trì cao lâu hơn, mỗi nhịp phục hồi của vàng có thể vấp phải lực bán. Đây là lý do mục tiêu vàng quý I 2027 cần được nhìn như một kịch bản có điều kiện, không phải lời hứa về xu hướng.
Dòng vốn và nguy cơ đình lạm vẫn nâng đỡ
Dù sức ép vĩ mô tăng, nhu cầu đầu tư chưa biến mất. Các quỹ ETF được bảo đảm bằng vàng, niêm yết tại Mỹ, hút ròng 11,7 tỉ USD trong quý III, trong đó tháng 9 đạt 3,7 tỉ USD; diễn biến này đảo chiều so với khoản rút ròng 5,6 tỉ USD ở quý II. Dòng tiền cho thấy một bộ phận nhà đầu tư vẫn xem vàng là công cụ phòng ngừa rủi ro tiền tệ và đa dạng hóa danh mục, ngay cả khi giá chịu áp lực.
Một lực đỡ khác có thể xuất hiện nếu lạm phát dai dẳng đi cùng tăng trưởng suy yếu. State Street cảnh báo Fed có thể đánh giá quá cao lợi ích năng suất từ trí tuệ nhân tạo; nếu hiệu quả kỳ vọng đến chậm, lãi suất cao có thể gây thêm sức ép lên người tiêu dùng, doanh nghiệp và tài chính công. Trong bối cảnh Fed chưa dự kiến lạm phát lõi trở lại mục tiêu 2% trước năm 2029, vàng vẫn có lý do để được tìm đến như tài sản bảo toàn giá trị. Nhưng lực đỡ dài hạn này không xóa được rủi ro ngắn hạn.
Mốc kỹ thuật và bài toán của người mua vàng
Các ngưỡng kỹ thuật cho thấy thị trường đang ở thế cân bằng mong manh. State Street nêu vùng hỗ trợ ban đầu quanh 4.121 USD/ounce, tiếp đến là ngưỡng tâm lý 4.000 USD/ounce; nếu giá giảm bền vững dưới các mốc này, nguy cơ điều chỉnh sâu hơn sẽ tăng. Ở chiều hồi phục, vàng cần vượt 4.231 USD/ounce để phát tín hiệu áp lực bán dịu lại. Các đường trung bình động 50 ngày và 200 ngày được báo cáo xác định quanh 4.322 USD và 4.539 USD/ounce có thể trở thành vùng kháng cự.
Với người mua trong nước, biến động quốc tế không phải chuyện xa vời: lúc 9 giờ sáng 28.10, vàng miếng SJC được giao dịch ở mức 137,6–143 triệu đồng/lượng, còn vàng nhẫn 999.9 Bảo Tín Minh Châu ở mức 137,6–141,6 triệu đồng/lượng. Khoảng chênh giữa giá mua và bán khiến quyết định mua đuổi càng cần thận trọng. Đặt cược toàn bộ vào dự báo giá vàng 5.500 USD là cách đọc một chiều khi các ngưỡng hỗ trợ vẫn có thể bị xuyên thủng.
