Lợi nhuận tăng nhanh, nhưng cần nhìn cả chất lượng tài sản
Bất động sản đầu tư là tài sản doanh nghiệp nắm giữ để cho thuê hoặc chờ tăng giá, và tại Fecon, khoản mục này cuối quý III chủ yếu gắn với quyền sử dụng đất cùng hạ tầng Cụm công nghiệp Danh Thắng. Bối cảnh ấy khiến kết quả lợi nhuận nổi bật của doanh nghiệp đáng được đọc cùng thay đổi trong cơ cấu tài sản, thay vì chỉ nhìn mức tăng phần trăm. Quý 3/2026, Fecon ghi nhận lợi nhuận sau thuế hợp nhất gần 102 tỷ đồng, tăng hơn 516% so với cùng kỳ; lũy kế chín tháng đạt hơn 181 tỷ đồng, tăng 438,4%. Đây là bước cải thiện mạnh, nhưng các con số lợi nhuận tự chúng chưa nói lên khả năng thu tiền hay hiệu quả khai thác tài sản. Khoản bất động sản đầu tư 864 tỷ đồng vì thế là điểm cần chú ý trong bức tranh kết quả kinh doanh Fecon.
Doanh thu và lợi nhuận gộp là động lực chính
Đà tăng lợi nhuận có nền tảng từ hoạt động kinh doanh trong kỳ: doanh thu thuần quý III đạt hơn 1.858 tỷ đồng, tăng 62,6% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận gộp đạt hơn 321 tỷ đồng, tăng 104,3%. Doanh nghiệp cho biết lợi nhuận tăng chủ yếu nhờ doanh thu thuần đi lên và lợi nhuận gộp tăng hơn 164 tỷ đồng. Lũy kế chín tháng, doanh thu thuần đạt hơn 5.071 tỷ đồng, tăng 54,2%; lợi nhuận trước thuế là 239 tỷ đồng, tăng 351,3%. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt hơn 150,2 tỷ đồng, tăng khoảng 405,3%, trong khi EPS tăng từ 189 đồng lên 954 đồng. Dù vậy, chi phí bán hàng vọt lên 42,1 tỷ đồng do tăng dự phòng bảo hành công trình; chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng một phần do dự phòng công nợ khó đòi. Tăng trưởng mạnh là tín hiệu tích cực, nhưng các khoản dự phòng nhắc rằng biên an toàn chưa thể chỉ đánh giá qua lợi nhuận.
864 tỷ đồng chủ yếu nằm ở Danh Thắng
Tại ngày 30/9/2026, Fecon ghi nhận 864 tỷ đồng bất động sản đầu tư, trong khi đầu năm chưa có khoản mục này. Gần 848 tỷ đồng là quyền sử dụng đất và cơ sở hạ tầng Cụm công nghiệp Danh Thắng được nắm giữ để cho thuê; khoảng 17 tỷ đồng còn lại là nhà và quyền sử dụng đất giữ để tăng giá. Sự dịch chuyển đi cùng việc chi phí xây dựng cơ bản dở dang giảm từ 527 tỷ đồng đầu năm xuống 96 tỷ đồng. Riêng dự án đầu tư, xây dựng và kinh doanh hạ tầng Cụm công nghiệp Danh Thắng - Đoan Bái tại Bắc Giang từng có 486 tỷ đồng chi phí dở dang đầu năm, nhưng đến cuối tháng 9 không còn được ghi nhận tại khoản mục này. Điều đó cho thấy tài sản dự án đã được phản ánh sang nhóm bất động sản đầu tư; không nên diễn giải việc chuyển nhóm kế toán thành bằng chứng rằng tài sản đã tạo dòng tiền cho thuê.
Kế hoạch năm đặt ra phép thử tiếp theo
Sau chín tháng, Fecon đã hoàn thành 72% kế hoạch lợi nhuận sau thuế hợp nhất cả năm, với mục tiêu doanh thu 5.600 tỷ đồng và lợi nhuận 250 tỷ đồng. Kết quả này tạo dư địa đáng kể cho quý cuối năm, nhưng mức độ hoàn thành kế hoạch vẫn phụ thuộc vào khả năng duy trì hoạt động kinh doanh và kiểm soát chi phí. Cơ cấu tài sản cũng cần được theo dõi: tổng tài sản cuối tháng 9 đạt 11.701 tỷ đồng, trong đó phải thu ngắn hạn là 4.476 tỷ đồng và hàng tồn kho 3.583 tỷ đồng; tổng nợ phải trả đạt 8.172 tỷ đồng. Bởi vậy, lợi nhuận Fecon tăng mạnh là điểm sáng, còn khoản bất động sản đầu tư 864 tỷ đồng mới là một phần của câu chuyện. Điều đáng chờ đợi không chỉ là con số cuối năm, mà còn là việc tài sản Danh Thắng được khai thác ra sao và liệu tăng trưởng lợi nhuận có đi kèm dòng tiền cùng chất lượng thu hồi công nợ tốt hơn.
