PCE dai dẳng kéo vàng về sát ngưỡng then chốt
Giá vàng thế giới là giá giao dịch vàng trên các thị trường quốc tế, thường được niêm yết theo ounce và nhạy cảm với lãi suất, đồng USD cùng kỳ vọng lạm phát. Đà giảm hiện nay cho thấy những yếu tố đó đang lấn át nhu cầu trú ẩn trong ngắn hạn. Sau báo cáo lạm phát PCE Mỹ, vàng giao ngay giảm mạnh rồi tiến sát mốc 4.000 USD/ounce. PCE tháng 9 tăng 0,5% so với tháng trước; mức tăng hằng năm là 3,6%, thấp hơn dự báo 3,7% nhưng cao hơn tháng trước và vẫn vượt xa mục tiêu 2% của Fed. Đây không phải tín hiệu đủ để thị trường yên tâm về lạm phát. GDP Mỹ tăng nhanh hơn dự báo càng củng cố cách nhìn rằng nền kinh tế còn sức chống chịu. Khi lạm phát chưa hạ về mục tiêu và hoạt động kinh tế vẫn vững, kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào tháng 12 có cơ sở hơn. Với vàng không sinh lãi, triển vọng lãi suất cao là lực cản trực tiếp, khiến vùng 4.000 USD trở thành ngưỡng thử thách chứ chưa phải điểm tựa chắc chắn.
Dầu và USD có thể khuếch đại áp lực bán
Một diễn biến trước đó cho thấy vàng đã thủng mốc 4.000 USD khi giá dầu và đồng USD tăng mạnh. Đà leo thang của dầu làm dấy lên lo ngại lạm phát kéo dài, từ đó củng cố khả năng chính sách tiền tệ duy trì thắt chặt. Đây là nghịch lý bất lợi cho vàng: bất ổn địa chính trị thường thúc đẩy nhu cầu trú ẩn, nhưng nếu nó đẩy năng lượng lên cao và làm tăng kỳ vọng lãi suất, tác dụng hỗ trợ có thể bị lấn át. Dữ liệu kinh tế Mỹ cũng góp phần làm đồng USD có sức hút: PMI sản xuất tháng 10 tăng, còn chỉ số niềm tin tiêu dùng được điều chỉnh lên so với ước tính ban đầu. Khi đồng bạc xanh tăng giá, vàng trở nên đắt hơn với người mua nắm giữ các đồng tiền khác. Vì vậy, dầu và USD không chỉ là yếu tố bên lề; chúng có thể biến cú giảm do PCE thành áp lực bán rộng hơn, nhất là khi nhà đầu tư nghiêng về kịch bản Fed chưa sớm nới lỏng.
Lực đỡ từ thị trường tài chính vẫn còn mong manh
Đà giảm không diễn ra một chiều. Trong phiên sau báo cáo PCE, đồng USD, giá dầu và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cùng đi xuống, qua đó hạn chế mức mất giá của vàng và giúp kim loại quý giữ gần ngưỡng 4.000 USD. Lợi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lãi; USD yếu cũng giảm bớt sức ép lên giá vàng. Nhưng đây mới là lực đỡ ngắn hạn, không xóa được câu hỏi lớn về lãi suất. Dòng vốn quỹ còn phát tín hiệu kém thuận lợi. Quỹ vàng SPDR Gold Trust bán ròng 2,3 tấn trong phiên thứ Năm, đưa lượng nắm giữ xuống 1.041,1 tấn. Khi quỹ ETF lớn nhất tiếp tục giảm lượng vàng nắm giữ, lực mua tổ chức chưa đủ thuyết phục để xác nhận vùng giá hiện tại đã tạo đáy. Nói cách khác, các nhịp giảm của USD và lợi suất có thể làm chậm đà trượt, nhưng chưa bảo đảm đảo chiều.
Tuần tới sẽ là phép thử cho mốc 4.000 USD
Triển vọng ngắn hạn sẽ phụ thuộc vào việc thị trường tiếp tục tin rằng lạm phát khó hạ hay chuyển sang đánh giá rằng các lực cản đang dịu đi. Fed đã giữ nguyên lãi suất ở cuộc họp ngày 28/10, nhưng dữ liệu PCE và sức tăng của kinh tế khiến kỳ vọng tăng lãi suất cuối năm được củng cố. Trong khi đó, Fed bước vào giai đoạn im lặng trước cuộc họp chính sách, nên dữ liệu lạm phát và quyết định sắp tới sẽ tiếp tục chi phối kỳ vọng của nhà đầu tư. Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ngày 3/11 cũng nằm trong lịch theo dõi của thị trường, bởi kết quả có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng về chính sách tài khóa, lợi suất và tỷ giá. Kết luận lúc này khá rõ: vàng 4.000 USD đang chịu sức ép thực chất từ lạm phát dai dẳng, kỳ vọng lãi suất cao và dòng vốn SPDR bán ròng. USD và lợi suất giảm chỉ tạo khoảng đệm; để đà giảm bền vững chấm dứt, thị trường cần thêm tín hiệu rõ ràng rằng áp lực lạm phát và chính sách thắt chặt đang hạ nhiệt.
