CPI Mỹ hạ nhiệt và thông điệp thị trường gửi tới Fed
CPI Mỹ hạ nhiệt là cụm từ chỉ việc chỉ số giá tiêu dùng tăng chậm lại, báo hiệu lạm phát Mỹ giảm, qua đó trực tiếp tác động tới kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất, dòng tiền trên thị trường chứng khoán và vị thế các tài sản phòng thủ như vàng trong bối cảnh nhà đầu tư luôn tìm cách đọc trước ý đồ của ngân hàng trung ương. Phố Wall tăng điểm khi Bộ Lao động Mỹ cho biết CPI tháng 7 chỉ tăng 0,1% so với tháng trước, sau khi đã giảm 0,4% trong tháng 6. So với cùng kỳ năm trước, chỉ số này tăng 3,4%, thấp hơn mức 3,5% của tháng 6, cho thấy lạm phát Mỹ giảm và áp lực tăng lãi suất không còn căng như vài tháng trước. Diễn biến đó không phải tín hiệu mơ hồ: thị trường đang chủ động "nhắc" Fed rằng chu kỳ thắt chặt đã đi đến đoạn cuối.
Xác suất tăng lãi suất giảm: Fed có còn lý do quá diều hâu?
Dữ liệu CPI Mỹ hạ nhiệt ngay lập tức làm thay đổi cách thị trường định giá rủi ro chính sách. Sau báo cáo, công cụ dự báo lãi suất cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất trong cuộc họp 15-16/9 giảm xuống khoảng 38%, từ mức 48,4% chỉ một ngày trước, trong khi giới đầu tư nhìn thấy khoảng 62% khả năng Fed giữ nguyên lãi suất. Với lạm phát đi xuống, việc tiếp tục nói nhiều về rủi ro tăng lãi suất hơn là kịch bản Fed cắt giảm lãi suất khiến ngân hàng trung ương dễ bị coi là chậm thích ứng thực tế. Mặt khác, Fed vẫn có lý do thận trọng khi lạm phát dịch vụ lõi chưa hạ nhiệt rõ rệt và mục tiêu đưa lạm phát về 2% vẫn là ưu tiên của Chủ tịch Kevin Warsh. Nhưng nếu các báo cáo lao động sắp tới không cho thấy tình trạng quá nóng, phương án kiên nhẫn đến mức diều hâu sẽ ngày càng khó bảo vệ.
Cổ phiếu AI kéo Phố Wall đi lên: thông điệp lạc quan nhưng không dễ dàng
Thị trường chứng khoán phản ứng tích cực với tín hiệu lạm phát Mỹ giảm: S&P 500 và Nasdaq đồng loạt tăng trong phiên 12/8 khi CPI đi đúng dự báo và nhóm hạ tầng AI bật mạnh. Động lực đáng chú ý nhất đến từ các cổ phiếu gắn với trí tuệ nhân tạo, trung tâm dữ liệu và bán dẫn, khi nhiều doanh nghiệp nâng dự báo chi tiêu vốn, lợi nhuận và doanh thu, kéo chỉ số bán dẫn Philadelphia đi lên khoảng 2,5% trong phiên. Điều này cho thấy nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn cho tăng trưởng dài hạn của công nghệ, miễn là Fed không làm nghẹt dòng vốn bằng các cú tăng lãi suất mới. Tuy nhiên, nghiên cứu đã chỉ ra AI đang làm chậm tốc độ tăng lương của nhóm lao động thu nhập thấp, ngay cả khi chưa gây mất việc làm hàng loạt. Nghĩa là đằng sau sắc xanh của Phố Wall, câu chuyện bất bình đẳng và sức mua thực tế vẫn còn đó.
Vàng, dầu và rủi ro Hormuz: lạm phát chưa thể ngủ yên
Trong khi cổ phiếu hưởng lợi từ kỳ vọng Fed ít phải tăng lãi suất hơn, vàng và dầu lại kể một câu chuyện phức tạp hơn. Giá vàng giao ngay tăng trong phiên công bố CPI, phản ánh nhu cầu phòng thủ trước khả năng chính sách tiền tệ nới lỏng cùng lúc nền kinh tế vẫn đối mặt nhiều biến số. Trên thị trường năng lượng, giá dầu Brent và WTI đều nhích lên, bất chấp các tổ chức đã hạ triển vọng nhu cầu dầu toàn cầu. Nguyên nhân là căng thẳng địa chính trị, bế tắc trong đàm phán Mỹ – Iran và các vụ tấn công tàu biển tại khu vực eo biển Hormuz tạo phần bù rủi ro cho nguồn cung. Khi lưu lượng qua Hormuz khó sớm trở lại đầy đủ, giá dầu có thể giữ ở vùng cao, duy trì sức ép lạm phát từ năng lượng trong ngắn và trung hạn. Nếu kịch bản đó xảy ra, Fed sẽ phải chọn giữa việc mềm tay với lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng hay tiếp tục ưu tiên đánh lạm phát bằng mọi giá.
Fed bị kẹp giữa dữ liệu lạm phát hạ nhiệt và các rủi ro phía trước
CPI Mỹ hạ nhiệt rõ ràng đã thay đổi tâm lý thị trường: nhà đầu tư tin rằng Fed không còn bị dồn ép phải tăng lãi suất, thậm chí bắt đầu nói nhiều hơn về khả năng Fed cắt giảm lãi suất nếu chuỗi dữ liệu tốt tiếp diễn. Tuy nhiên, bức tranh chính sách sắp tới vẫn phụ thuộc vào những mảnh ghép còn thiếu. Tới đây, thị trường sẽ soi kỹ loạt báo cáo lao động gồm JOLTS, ADP, đơn xin trợ cấp thất nghiệp và bảng lương phi nông nghiệp trong đầu tháng 8 để xem thị trường việc làm đang nguội nhanh hay chậm. Ngay sau CPI, PPI cũng được công bố để kiểm chứng áp lực giá từ phía nhà sản xuất. Với vàng, cổ phiếu AI và chỉ số lớn đã phản ứng khá đồng thuận trước dữ liệu lạm phát, nhà đầu tư gần như đang đặt Fed vào thế phải chứng minh ngược lại: nếu không muốn nới lỏng trong những tháng tới, ngân hàng trung ương sẽ cần thêm bằng chứng rất thuyết phục rằng rủi ro lạm phát quay trở lại cao hơn rủi ro bóp nghẹt tăng trưởng.
